2015年12月16日，重慶啤酒(107.000,-1.64,-1.51%)股份有限公司(600132.SH，下稱“重慶啤酒”)發(fā)布的董事會(huì)決議公告顯示：公司決定將乙肝疫苗項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓給江蘇孟德爾基因科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱“孟德爾科技”)，轉(zhuǎn)讓價(jià)款100萬(wàn)元，獲得董事會(huì)11名董事全票通過(guò)。

在A股市場(chǎng)，重慶啤酒曾因乙肝疫苗項(xiàng)目名噪一時(shí)，曾是包括公募基金等一眾投資者熱逐的標(biāo)的。而后，其疫苗一次次的“爽約”，又讓該股一度成為黑天鵝。

從1998年12月重慶啤酒收購(gòu)重慶佳辰生物工程有限公司(下稱“佳辰生物”)，介入乙肝疫苗項(xiàng)目，到2015年12月16日的項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓，中間歷時(shí)17年。

至此，這個(gè)曾經(jīng)造就重慶啤酒300億市值，達(dá)到82元股價(jià)的乙肝疫苗項(xiàng)目走向它的終點(diǎn)，誰(shuí)從中賺翻，誰(shuí)從中買單，那些令基金和投資者激動(dòng)和失望的故事，是迷惑，是貪婪，是監(jiān)管缺失還是一聲嘆息，都已成為過(guò)往云煙。

十七年乙肝疫苗故事

工商信息顯示，孟德爾科技由自然人金敏于兩年前的2013年12月18日注冊(cè)1000萬(wàn)元成立，主要經(jīng)營(yíng)范圍是基因技術(shù)研究。

也是在2013年，重慶啤酒的實(shí)際控制人變更為嘉士伯啤酒公司。記者曾參加其股東大會(huì)，嘉士伯對(duì)乙肝疫苗已無(wú)任何興趣，這次項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓，合理的解釋是嘉士伯處理掉了來(lái)自重慶啤酒上一屆實(shí)際控制人重慶啤酒集團(tuán)丟下的包袱。

1998年12月，重啤出資1435萬(wàn)元收購(gòu)佳辰生物52%股權(quán)，正式介入乙肝疫苗項(xiàng)目的開發(fā)。1999年底，重啤以496.8萬(wàn)元的價(jià)格受讓了360萬(wàn)股佳辰生物股權(quán)，之后又投入了603萬(wàn)元資金，同時(shí)增加長(zhǎng)期投資603萬(wàn)元。重慶啤酒2000年報(bào)顯示，公司持有佳辰生物70%股權(quán)，并陸續(xù)投入資金8107萬(wàn)元。

2001年2月，佳辰生物增資擴(kuò)股，重慶啤酒對(duì)其增資491.69萬(wàn)元，將持股比例由70%增至93.1%。上市公司陸續(xù)投入的這些資金，均被投入到乙肝疫苗的研發(fā)當(dāng)中。

2005年12月12日，重慶啤酒將佳辰生物5%股權(quán)贈(zèng)予乙肝疫苗聯(lián)合研發(fā)方——中國(guó)人民解放軍第三軍醫(yī)大學(xué)教授吳玉章;另將3%股權(quán)贈(zèng)予該項(xiàng)目教授邊疆。至此，其對(duì)佳辰生物的持股降至85.1%。

此間，重啤因乙肝疫苗概念，股價(jià)已經(jīng)完全脫離了一個(gè)啤酒股的想象，從2005年的最低點(diǎn)6.45元/股，2011年最高漲至83.12元/股。

直到2011年12月7日晚，重啤公告稱疫苗臨床數(shù)據(jù)顯示效果不佳，“蓋子”被揭開，該股遭遇連續(xù)九個(gè)跌停，投資機(jī)構(gòu)損失慘重，尤其是當(dāng)年持股10%以上的大成基金。

A股市場(chǎng)形容投資失利后極度痛苦與絕望的心情的“關(guān)燈吃面”一詞，就是當(dāng)時(shí)因重啤疫苗黑天鵝事件而來(lái)。

2011年末，重啤對(duì)佳辰生物的長(zhǎng)期股權(quán)投資賬面價(jià)值高達(dá)9488萬(wàn)，這筆長(zhǎng)期股權(quán)投資在2012年末悉數(shù)計(jì)提了資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。2012年5月底，重啤宣布不再申請(qǐng)單獨(dú)用藥組3期臨床試驗(yàn)，并不再開啟新的單獨(dú)用藥組2期臨床研究。

2015年4月，重慶啤酒決定停止佳辰生物生產(chǎn)性業(yè)務(wù)。截至2015年6月末，重慶啤酒對(duì)該公司的應(yīng)收賬款為1.92億元，按照46.96%的比例計(jì)提了9022.8萬(wàn)元的壞賬準(zhǔn)備。同期，佳辰生物營(yíng)收為260.91萬(wàn)元，凈利潤(rùn)虧損1340.89萬(wàn)元。

接盤者嘉士伯

2013年3月18日，世界啤酒巨頭嘉士伯通過(guò)嘉士伯基金會(huì)控制的嘉士伯啤酒廠香港有限公司和嘉士伯重慶有限公司，分別持有重慶啤酒12.25%和17.46%股份，合計(jì)29.71%的股份，為重慶啤酒第一大股東，也成為新的實(shí)際控制人。

接下來(lái)，嘉士伯通過(guò)以每股20元的要約收購(gòu)的方式，對(duì)重慶啤酒取得了絕對(duì)控制權(quán)，總計(jì)持有重慶啤酒60%的股權(quán)。

嘉士伯的中華區(qū)負(fù)責(zé)人王克勤曾在重啤董事長(zhǎng)過(guò)渡時(shí)回答經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)提問說(shuō)，“我們希望重慶啤酒回歸主業(yè)。嘉士伯是制造銷售啤酒這樣的專業(yè)公司，我們來(lái)到重慶，作為重慶戰(zhàn)略投資者的身份，希望能以我們?cè)谄【菩袠I(yè)的專業(yè)精神繼續(xù)帶領(lǐng)重慶啤酒在啤酒生產(chǎn)的管理。”

嘉士伯完成對(duì)重啤60%股權(quán)收購(gòu)后，重啤的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)卻日漸不如人意。2014年其全年業(yè)收為31.7億元，同比下滑6.44%，凈利潤(rùn)更是下滑了53%，僅有7000余萬(wàn)元。

2014年10月11日～2015年4月7日間，重慶啤酒集團(tuán)通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)全部減持了剩余的4.95%重慶啤酒股份。這位乙肝疫苗的昔日奠基者和原實(shí)際控制人，就以這樣一種靜悄悄的方式告別了重啤。

2015年，重啤的經(jīng)營(yíng)情況仍然嚴(yán)峻。4月18日，嘉士伯決定讓重啤佳辰生物停止生產(chǎn)性業(yè)務(wù)。至截稿，重啤已經(jīng)有兩家分公司關(guān)閉，兩家子公司全面停產(chǎn)。

未解的謎團(tuán)

在重啤乙肝疫苗的投入研發(fā)過(guò)程中，各方都付出了慘重代價(jià)，重啤原高管和參與研發(fā)專家則例外。經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者曾對(duì)此進(jìn)行過(guò)調(diào)查。

重慶啤酒乙肝疫苗項(xiàng)目的全稱為“治療用(合成肽)乙型肝炎疫苗”(下稱“乙肝疫苗”)，由佳辰生物與第三軍醫(yī)大學(xué)聯(lián)合開發(fā)研制，于2002年得到國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理局的受理，此后于2003年得到臨床研究的受理批件。

佳辰生物“乙肝疫苗”項(xiàng)目的首席專家為第三軍醫(yī)大學(xué)基礎(chǔ)部免疫學(xué)研究所教授吳玉章，佳辰生物的技術(shù)負(fù)責(zé)人為邊疆教授。

2005年12月22日，重慶啤酒董事會(huì)決定將重慶啤酒持有佳辰生物5%的股權(quán)(435萬(wàn)股)贈(zèng)與給吳玉章;將佳辰生物3%的股權(quán)(261萬(wàn)股)贈(zèng)送給邊疆。這兩筆帶有激勵(lì)性質(zhì)的股權(quán)對(duì)應(yīng)佳辰生物公司的資產(chǎn)，當(dāng)時(shí)市值688萬(wàn)余元。

但兩位教授遲遲沒有受讓并簽署佳辰生物8%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。2009年3月，重啤向第三軍醫(yī)大學(xué)發(fā)函稱，股權(quán)贈(zèng)與轉(zhuǎn)讓至今無(wú)答復(fù)。再次書面通知，此次受讓人吳玉章變?yōu)閰情?吳玉章之子)。并稱三十日內(nèi)未作出書面回復(fù)視為同意。

為何股權(quán)受讓方對(duì)贈(zèng)送股權(quán)完全無(wú)回復(fù)?這些與疫苗研發(fā)項(xiàng)目具有極大關(guān)聯(lián)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓到底反映了這個(gè)項(xiàng)目多少不為人知的信息?2009年4月，因未獲回復(fù)，重慶啤酒董事長(zhǎng)黃明貴授權(quán)佳辰生物總經(jīng)理李遠(yuǎn)來(lái)代理簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。

2009年5月18日，重啤向工商局說(shuō)明稱，上述股權(quán)分別無(wú)償轉(zhuǎn)讓給吳楠與邊疆。但從2005年起至今的公司報(bào)告中，重啤一直公告稱5%的股權(quán)是送給了吳玉章。實(shí)際轉(zhuǎn)讓與公告所言一直存在差異。

重啤在2005年后的公告中，投資者看到的都是在項(xiàng)目良性進(jìn)展的過(guò)程中，吳玉章和邊疆獲得了股權(quán)激勵(lì)。然而“乙肝疫苗”項(xiàng)目早就埋下的隱患和不確定性因素，至今監(jiān)管層也沒有去追查當(dāng)時(shí)的細(xì)節(jié)。

彼時(shí)，大成基金為疫苗概念蹲守重倉(cāng)重啤三年，2011年三季報(bào)顯示，大成系6只基金持有重啤約共4125萬(wàn)股，占比14.5%左右，至9連跌后收益幾乎全數(shù)吐出。而在投資者倉(cāng)皇出逃之時(shí)，徐翔卻率私募基金澤熙大舉殺入，9個(gè)跌停板得以打開，并于次年1季度獲利離場(chǎng)。

一場(chǎng)瘋狂的疫苗鬧劇落幕，喜喜悲悲之外，真正深陷其中的是嘉士伯。2010年6月18日，嘉士伯啤酒公司以40.22元每股的價(jià)格，合計(jì)23.8億元收購(gòu)重慶啤酒12.25%股權(quán)，使其持股比例增至29.71%。此后2011年12月份的暴跌已跌破增持價(jià)，令其賬面浮虧達(dá)6.98億。

哪怕就是在今天，嘉士伯高層仍不愿意去談及乙肝疫苗這個(gè)話題。他們不愿就這次乙肝疫苗的轉(zhuǎn)讓發(fā)表任何評(píng)論，官方的回復(fù)是具體請(qǐng)見公司公告。

此前圍繞乙肝疫苗發(fā)生的驚心動(dòng)魄的往事，一并隨著時(shí)間沉淀而去。200億市值的灰飛煙滅，最終成為一個(gè)謎。而在當(dāng)前的A股市場(chǎng)，各式各樣的故事，仍舊每日上演。

關(guān)鍵詞： 重慶啤酒 乙肝疫苗