伯克希爾·哈撒韋最新提交給美國證券交易委員會(SEC)文件顯示，該公司在7月31日至8月4日期間買入1360萬股美銀股票，耗資近3.1億美元。事實上，自7月20日以來，伯克希爾幾乎每天都在增持美銀。相關文件顯示，伯克希爾在7月20日至22日期間買入3390萬股，7月23日至27日期間買入1640萬股，7月28日至30日期間買入2120萬股，再加上最新的交易，伯克希爾三周內(nèi)已經(jīng)累計買入20.7億美元，在美銀的持股比例升至近12%。

巴菲特為什么選擇抄底銀行股?選擇美國銀行的理由又是什么?巴菲特還會繼續(xù)買入嗎?

巴菲特偏愛銀行股

巴菲特一直以來對金融行業(yè)青睞有加，銀行股一直是伯克希爾投資組合中的重要部分。

即使在本輪增持之前，美國銀行已經(jīng)是伯克希爾手中僅次于蘋果的第二大重倉股。今年一季度，伯爾希爾股票持倉的67%集中在五家公司上，分別是蘋果638億美元、美國銀行202億美元、可口可樂177億美元、美國運通130億美元和富國銀行99億美元，此外高盛、紐約梅隆也位居前十大持倉股行列。

“股神”曾經(jīng)說過，銀行業(yè)是一個好行業(yè)。2008年金融危機期間，伯克希爾進行了多筆戰(zhàn)略投資收益頗豐，其中包括對高盛、美銀的大額注資。然而，突如其來的疫情對銀行股業(yè)績的沖擊正成為中期內(nèi)股價走向的隱患，奧本海默銀行分析師科托夫斯基(Chris Kotowski)在報告中指出，疫情引發(fā)的經(jīng)濟動蕩沖擊并未完全顯現(xiàn)，正如美聯(lián)儲2019年壓力測試在“嚴重不利”的經(jīng)濟情景中預測的那樣，大行增加壞賬撥備可能只是序曲。

在此次出手買入美銀前，手握近1300億美元現(xiàn)金的巴菲特近兩年很少在美股市場上“翻云覆雨”，這也讓他錯過了兩次市場大跌后的機會。今年一季度在美股經(jīng)歷熔斷和恐慌中，伯克希爾選擇了減持，并在隨后4月航空股股價大幅下挫時清倉出售所有航企持倉。

美國匯盛金融首席經(jīng)濟學家、紐約大學教授陳凱豐在接受第一財經(jīng)記者采訪時說，巴菲特很謹慎，不太愿意在新冠肺炎疫情期間抄底，一方面可能是因為保險公司賠付壓力較大，需要比金融危機期間保留更多的流動性。但“股神”確實是看好美股，由于美股暴跌之后，美聯(lián)儲開始注入流動性，隨后美股出現(xiàn)一波30%以上的漲幅，導致他想買的時候“便宜貨”已經(jīng)消失了。

當然，巴菲特并未錯過本輪美股反彈，隨著近日蘋果股價迭創(chuàng)新高且市值逼近2萬億美元，巴菲特持有的蘋果股份價值已經(jīng)超過1000億美元，這填補了大部分一季度“浮虧”。“股神”始終強調(diào)，他關注的是企業(yè)長期而非短期的價值，巴菲特在今年的股東信中就建議投資者專注于企業(yè)經(jīng)營利潤，忽略季度和年度投資損益的波動。如今，他似乎看到了機會。

美國銀行的魅力在哪?

作為與實體經(jīng)濟關聯(lián)最密切的行業(yè)之一，金融業(yè)受到疫情的嚴重沖擊。今年以來，KBW銀行指數(shù)下跌34%，包括五大行在內(nèi)的全美24家大型銀行總市值已經(jīng)蒸發(fā)近7500億美元。

德美利證券(TD Ameritrade)首席市場策略師基納漢(JJ Kinahan)在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，未來的經(jīng)濟復蘇可能會經(jīng)歷一系列的起伏，這對于銀行業(yè)而言是挑戰(zhàn)。從近期的市場看，股市受到謹慎樂觀情緒的推動，而債市也受到了資金青睞，也就是說許多人在買入股票的同時通過債券進行對沖，顯示出避險需求依然高漲。

對于銀行股而言，零利率、壞賬在內(nèi)的逆風短期內(nèi)可能持續(xù)存在?；{漢告訴第一財經(jīng)記者，只要不出現(xiàn)負利率的情況，未來業(yè)績進一步惡化可能性不大，因為活躍的市場保證了交易收入，美聯(lián)儲信貸工具所發(fā)放的貸款對金融機構(gòu)而言也是保障。

相較而言，美國銀行如今具有一定競爭優(yōu)勢，比如二季度該行營收與每股收益均超過市場預期，凸顯其經(jīng)營的穩(wěn)健性，此外美國銀行二季度末存款增加1350億美元，貸款環(huán)比下降520億美元，資本充足率達到11.6%，遠高于監(jiān)管要求的9.5%，因此有更多空間應對經(jīng)濟不確定性沖擊。

陳凱豐向第一財經(jīng)記者分析道，伯克希爾增持行為反映的是巴菲特對于高現(xiàn)金流企業(yè)的偏好，現(xiàn)階段各大行整體財務狀況乏善可陳，富國銀行還陷入丑聞危機，可供的選擇并不多。

值得一提的是，在過去的五年里，美國銀行在控制支出方面做了許多工作，特別是通過數(shù)字銀行和移動應用程序的升級，該行網(wǎng)上零售銀行的活躍度穩(wěn)步上升。陳凱豐告訴記者，作為美國金融業(yè)中科技轉(zhuǎn)型最好的銀行之一，這可能是伯克希爾大幅加倉的主要因素。

美銀二季報顯示，其網(wǎng)上開戶數(shù)比上一季度增長了20%;美林財富管理客戶的數(shù)字簽約量同比增長100%;數(shù)字支票存款同比增長39%，增速超過去年同期的25%;新增移動支票存款用戶100萬戶;在過去的12個月里，有300萬的新增Zelle用戶通過美銀完成轉(zhuǎn)賬業(yè)務，資金規(guī)模同比擴大2倍。科技轉(zhuǎn)型的成功不僅提升了交易便利性，也可能讓美銀更受到新一代投資者的認可。

機構(gòu)也開始看好銀行股后市表現(xiàn)，富國銀行分析師梅奧(Mike Mayo)表示，伯克希爾近期抄底美國銀行股票的決策是正確的，銀行股在未來18到24個月內(nèi)有可能增長50%，投資者對于銀行幫助經(jīng)濟企穩(wěn)回升的預期準備不足。

第一財經(jīng)記者注意到，今年4月，里士滿聯(lián)儲批準伯克希爾在美銀的持股比例可以突破10%的上限，最高可達24.9%。如果還想繼續(xù)增持，伯克希爾需要注冊銀行控股公司牌照(bank holding company)。因此，未來伯克希爾的增持腳步很可能還將繼續(xù)。那么，“股神”重新入場會是美股新一輪行情的信號嗎?

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