截至4月12日，距離2019年10月25日證監(jiān)會“官宣”新三板全面深化改革正式啟動即將滿18個月。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，新三板市場改革如火如荼，精選層穩(wěn)步擴(kuò)容，轉(zhuǎn)板上市制度也已落地，還有更多的改革舉措在路上，將進(jìn)一步激發(fā)市場的活力。

新三板掛牌企業(yè)7744家

華財新三板研究院執(zhí)行院長謝彩向《證券日報》記者分析稱，自新三板全面深化改革以來，市場結(jié)構(gòu)、發(fā)行方式、交易方式、投資者門檻以及與外部資本市場平臺聯(lián)通都有諸多變化。

在市場結(jié)構(gòu)方面，新三板內(nèi)部市場形成“基礎(chǔ)層—創(chuàng)新層—精選層”多層次板塊，市場結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化。據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)整理，截至2021年4月12日，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量達(dá)7744家，包括精選層51家，創(chuàng)新層1067家，基礎(chǔ)層6626家。與本輪深改之前比較，精選層從一家沒有到51家，創(chuàng)新層增加390家，基礎(chǔ)層減少1881家。謝彩認(rèn)為：“此輪新三板全面深化改革后，市場出現(xiàn)掛牌數(shù)量整體下滑情況，但掛牌企業(yè)結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化，精選層和創(chuàng)新層企業(yè)占比加大，基礎(chǔ)層企業(yè)占比從93%降低至86%。”

在發(fā)行方式方面，新三板市場在之前定向發(fā)行方式基礎(chǔ)上，增加公開發(fā)行，并實(shí)施小額自辦發(fā)行。據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)整理，自2019年10月25日全面深化改革以來，新三板市場共完成1044次發(fā)行，融資金額達(dá)481.27億元。其中，有51家精選層企業(yè)順利完成公開發(fā)行，融資金額達(dá)128.06億元，占比27%，新三板市場實(shí)現(xiàn)了公開發(fā)行融資從0元到百億元的突破。

在交易方式方面，新三板全面深化改革后，符合條件的企業(yè)完成公開發(fā)行后，進(jìn)入精選層掛牌，并實(shí)施連續(xù)競價交易，大大提升交易便捷性。據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)整理，截至2021年4月12日，新三板市場成交金額達(dá)344.6億元，較去年同期的246.5億元增長近40%。

在投資者門檻方面，基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層、精選層的投資門檻，分別降低至200萬元、150萬元、100萬元。據(jù)全國股轉(zhuǎn)公司公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2020年底，新三板市場合格投資者賬戶數(shù)達(dá)165.82萬戶，包括機(jī)構(gòu)投資者5.74萬戶，個人投資者160.08萬戶。合格投資者數(shù)量是2019年底的7.2倍。謝彩認(rèn)為：“通過降低合格投資者門檻，引入公募基金，明確QFII、RQFII投資掛牌股票的具體安排，讓新三板市場投資者群體迅速擴(kuò)大，為市場引入更多的源頭活水”。

在與外部資本市場聯(lián)通方面，符合條件的精選層掛牌企業(yè)可轉(zhuǎn)板至科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板上市。“到2021年7月底，首批32家精選層企業(yè)掛牌將滿1年，屆時相關(guān)企業(yè)將具備轉(zhuǎn)板上市的基礎(chǔ)條件。”謝彩預(yù)測：“距離7月底這一時間節(jié)點(diǎn)還有3個多月時間，預(yù)計轉(zhuǎn)板上市具體操作流程可能在近期出臺。”

“自新三板全面深化改革以來，各項改革成效顯著。”北京利物投資管理有限公司創(chuàng)始合伙人常春林認(rèn)為，主要體現(xiàn)在四個方面：第一，市場流動性水平顯著提升。第二，市場融資功能不斷強(qiáng)化。第三，市場生態(tài)不斷優(yōu)化，新三板已形成層層遞進(jìn)的市場結(jié)構(gòu)。第四，多層次資本市場互聯(lián)互通機(jī)制不斷完善。轉(zhuǎn)板上市機(jī)制建立，打通了中小企業(yè)成長壯大的上升通道，相關(guān)企業(yè)積極籌備轉(zhuǎn)板事宜，預(yù)計今年內(nèi)或?qū)⒊霈F(xiàn)首批轉(zhuǎn)板成功企業(yè)。

改革繼續(xù)圍繞供需兩端

據(jù)《證券日報》記者不完全梳理，證監(jiān)會今年以來已至少兩次提到“深化新三板改革”。在2月22日召開的北京市金融工作座談會上，證監(jiān)會主席易會滿表示，“深化新三板改革”;1月28日召開的2021年證監(jiān)會系統(tǒng)工作會議提出，“進(jìn)一步深化新三板改革”。這也意味著 “改革”仍是新三板市場今年的“主旋律”。

談及今年新三板改革的聚焦點(diǎn)，謝彩認(rèn)為，下一步，新三板改革將繼續(xù)圍繞供需兩端展開，“一方面，促進(jìn)掛牌企業(yè)融資，在目前公開發(fā)行、定向增發(fā)和小額自辦發(fā)行融資基礎(chǔ)上，繼續(xù)完善發(fā)行融資功能，豐富融資產(chǎn)品，滿足掛牌企業(yè)融資需求。另一方面，便利投資者交易，實(shí)施混合交易制度，預(yù)計將在目前合格投資者門檻基礎(chǔ)上進(jìn)一步探索降低投資者門檻，促進(jìn)新三板市場交易的活躍性”。

在常春林看來，新三板作為資本市場服務(wù)中小企業(yè)和民營經(jīng)濟(jì)的重要平臺，任重道遠(yuǎn)。改革并非一蹴而就，需要持續(xù)推進(jìn)，不斷完善優(yōu)化。

常春林進(jìn)一步解釋：“今年新三板改革的重點(diǎn)包括引入混合交易和融資融券制度，不斷優(yōu)化投資者數(shù)量和結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步提升新三板市場流動性水平;落實(shí)好轉(zhuǎn)板上市制度，加快完善多層次資本市場體系，建立資本市場互聯(lián)互通制;提高中小企業(yè)直接融資比重，進(jìn)一步增強(qiáng)對中小企業(yè)、民營經(jīng)濟(jì)的服務(wù)能力;完善差異化信息披露制度，提升新三板企業(yè)公司治理水平”。

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