量化基金迎來高光時(shí)刻。今年以來，主動(dòng)量化基金取得10.78%的平均收益，跑贏主動(dòng)權(quán)益基金。量化增強(qiáng)指數(shù)基金更是異彩紛呈，跟蹤中證500、中證1000等指數(shù)的量化增強(qiáng)產(chǎn)品超額收益更為可觀。

中國基金報(bào)記者采訪來自北京、上海、深圳、廣州等地的量化投資人士認(rèn)為，量化產(chǎn)品大放異彩，與結(jié)構(gòu)性行情、大小市值風(fēng)格切換等市場(chǎng)形勢(shì)密切相關(guān)。未來，量化產(chǎn)品發(fā)展空間巨大，前途“星辰和大海”。

量化產(chǎn)品業(yè)績爆發(fā)

沉寂多年的量化基金終于迎來爆發(fā)。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至9月10日，納入統(tǒng)計(jì)的337只主動(dòng)量化基金(各類型分開計(jì)算)今年以來平均收益率為10.78%，同期主動(dòng)權(quán)益類基金的整體收益約為9.5%。

其中，27只主動(dòng)量化基金業(yè)績超過30%;長信低碳環(huán)保行業(yè)量化A的收益率達(dá)到了57.11%;銀華新能源新材料量化、長信量化中小盤、中歐量化驅(qū)動(dòng)、招商量化精選A等表現(xiàn)都相當(dāng)突出。

通過量化手段實(shí)現(xiàn)指數(shù)增強(qiáng)的基金表現(xiàn)更為突出，平均收益率達(dá)到13.15%，超越基準(zhǔn)6個(gè)百分點(diǎn)以上。

跟蹤中證500的指數(shù)增強(qiáng)基金超額收益明顯。博道中證500指數(shù)增強(qiáng)A的收益率達(dá)到43.41%，超越基準(zhǔn)收益率近25個(gè)百分點(diǎn);西部利得中證500、上銀中證500等也獲得不菲的超額收益。

基金業(yè)內(nèi)人士表示，量化產(chǎn)品大放異彩，與結(jié)構(gòu)性行情、大小市值風(fēng)格切換等因素密切相關(guān)。

廣發(fā)基金量化投資部總經(jīng)理陳甄璞表示，近幾年，賽道投資的市場(chǎng)風(fēng)格非常明顯，但優(yōu)質(zhì)賽道越來越擁擠，估值高企，資金向更多的高成長非賽道股擴(kuò)散。“量化投資的優(yōu)勢(shì)在于處理的高速和覆蓋的廣度。此前市場(chǎng)上除了前200只熱門賽道股，其余幾千只個(gè)股很多時(shí)候‘無人問津’。資金擴(kuò)散，更均衡的市場(chǎng)風(fēng)格都有利于量化產(chǎn)品發(fā)揮優(yōu)勢(shì)。當(dāng)市場(chǎng)偏向中小股票時(shí)，量化產(chǎn)品的業(yè)績就比較容易提高上來。”陳甄璞說。

景順長城總經(jīng)理助理黎海威認(rèn)為，中小企業(yè)的基本面有所好轉(zhuǎn)，而大票估值較貴，在流動(dòng)性充裕的環(huán)境下，中小公司的吸引力凸顯了出來。

鵬華基金量化及衍生品投資部副總經(jīng)理蘇俊杰表示，春節(jié)后，公募基金覆蓋度和持倉比例較小的小票成為了量化投資的主戰(zhàn)場(chǎng)，在Beta+Alpha的雙重收益背景下，500增強(qiáng)和1000增強(qiáng)的一些產(chǎn)品獲得了不錯(cuò)的業(yè)績。同時(shí)，活躍的流動(dòng)性使得中高頻量化交易的沖擊成本顯著下降，進(jìn)一步釋放了超額收益率。

基本面、成長因子等受關(guān)注

“股票定價(jià)主要由三個(gè)方面決定：一是公司基本面、二是資金流向、三是機(jī)構(gòu)的行為導(dǎo)向。我們做量化時(shí)，基本上都要覆蓋到這三大類的因子。”長城基金總經(jīng)理助理、量化與指數(shù)投資部總經(jīng)理雷俊表示，近年來，基本面因子中成長股占主流，凈利潤增長率、營業(yè)收入增長率、ROE等成長因子比較高的股票關(guān)注度較高，主要涉及醫(yī)藥、電力設(shè)備及新能源、計(jì)算機(jī)和電子等科技創(chuàng)新屬性突出的新經(jīng)濟(jì)行業(yè)。

“目前的量化策略以量化選股為主，產(chǎn)品布局也是以指數(shù)增強(qiáng)為主，偏重基本面因子，注重公司的質(zhì)量和發(fā)展階段。對(duì)不同類型的產(chǎn)品采用不同的選股策略。”光大保德信基金量化投資部副總監(jiān)翟云飛介紹，從歷史數(shù)據(jù)看，優(yōu)秀公司產(chǎn)生長期的投資價(jià)值，在量化策略上得到了驗(yàn)證。

北京一位量化基金經(jīng)理比較關(guān)注基本面領(lǐng)域的財(cái)務(wù)指標(biāo)，諸如公司治理類因子、成長能力類因子、估值水平因子、經(jīng)營效率類因子等。“風(fēng)控方面的負(fù)向量化因子也是我們關(guān)注的重點(diǎn)，比如監(jiān)管處罰、盈利展望負(fù)面、公司治理結(jié)構(gòu)變化等。”

量化投資還有很大空間

“可以預(yù)見的是，像2020年這樣主動(dòng)權(quán)益基金業(yè)績明顯優(yōu)于量化基金的情況會(huì)越來越少。”海富通基金量化投資部直言，量化投資發(fā)展空間巨大，未來可用“星辰大海”來形容。

數(shù)據(jù)顯示，公募量化基金(不包括公募專戶)規(guī)模約2600億元，在主動(dòng)權(quán)益基金中占比較低。從成交占比看，美國市場(chǎng)上量化策略的成交占比達(dá)到40%，廣義量化投資的占比更是接近80%。對(duì)比海外市場(chǎng)，中國量化機(jī)構(gòu)才剛剛起步，仍有很大發(fā)展空間。

農(nóng)銀量化智慧混合型基金經(jīng)理魏剛表示，量化投資普及是大勢(shì)所趨，特別是被動(dòng)指數(shù)化(工具化)投資。公募量化投資當(dāng)前的占比還不到20%，市場(chǎng)存在翻倍的空間。

蘇俊杰表示，量化大發(fā)展主要有四大推動(dòng)力：一、國內(nèi)居民投資結(jié)構(gòu)改善，增量資金從樓市涌入證券市場(chǎng)。在整體蛋糕做大的情況下，對(duì)量化產(chǎn)品的配置也會(huì)增加;二、基金投顧轉(zhuǎn)型，對(duì)公募基金的配置需求上升;三、A股各種制度紅利持續(xù)釋放;四、人工智能的發(fā)展帶來量化投資變革，改變了傳統(tǒng)量化策略同質(zhì)化的問題，也給量化策略收益的提高提供了更大的可能性。

雷俊表示，量化業(yè)務(wù)在我國有著巨大的發(fā)展空間。A股當(dāng)前還是一個(gè)“弱有效”市場(chǎng)，量化增強(qiáng)類產(chǎn)品有著豐富的投資機(jī)會(huì)。“增強(qiáng)”效果好跟A股市場(chǎng)仍是以中小投資者為主有關(guān)，這導(dǎo)致了A股市場(chǎng)有效性較低。未來，機(jī)構(gòu)化會(huì)讓A股市場(chǎng)更加有效，完全跟蹤指數(shù)的量化投資將進(jìn)一步普及。同時(shí)，主動(dòng)選股無法長期取得超額收益，量化投資的優(yōu)勢(shì)將更加凸顯。

“量化投資在成熟市場(chǎng)有比較強(qiáng)的生命力，但都會(huì)有發(fā)展的臨界值和舒適區(qū)。”前述北京量化基金經(jīng)理表示，目前A股還遠(yuǎn)沒有到發(fā)達(dá)市場(chǎng)的量化策略規(guī)模，還有很大的空間。“不過，需要注意的是，美國的量化投資占比并不是永遠(yuǎn)線性向上的，其規(guī)模占比也有回落的階段。”

翟云飛表示，量化投資的特點(diǎn)是風(fēng)格穩(wěn)定、持倉分散，倚靠投資寬度和統(tǒng)計(jì)規(guī)律的長期效能發(fā)揮作用，比較適合機(jī)構(gòu)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好和布局要求。未來的發(fā)展空間大部分取決于國內(nèi)此類配置資金的規(guī)模增長情況。(中國基金報(bào)記者 方麗)

關(guān)鍵詞： 量化基金 業(yè)績 跑贏 主動(dòng)權(quán)益基金