鋼鐵

盈利有望持續(xù)走強(qiáng)

當(dāng)前下游需求已經(jīng)恢復(fù)至往年旺季的同期水平，近期鋼企盈利持續(xù)改善。開源證券分析師賴福洋指出，9月以來(lái)水泥價(jià)格開始出現(xiàn)快速上漲，建筑業(yè)需求存在超預(yù)期的可能，這在一定程度上糾偏之前悲觀預(yù)期，再加上去產(chǎn)量政策的推進(jìn)，預(yù)計(jì)行業(yè)盈利有望繼續(xù)走強(qiáng)，重點(diǎn)關(guān)注板塊估值修復(fù)機(jī)會(huì)。

申港證券分析師曹旭特指出，按照鋼協(xié)重點(diǎn)鋼企口徑，若全年重點(diǎn)鋼企粗鋼產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)同比不增，則9-12月月均產(chǎn)量較8月仍需再降17.69%，壓減任務(wù)較重，與此同時(shí)，注意到近期多地出現(xiàn)能耗雙控政策帶來(lái)的限產(chǎn)。在“雙高”限產(chǎn)以及采暖季限產(chǎn)加嚴(yán)趨勢(shì)的帶動(dòng)下，年內(nèi)全國(guó)粗鋼產(chǎn)量同比不增的目標(biāo)仍有望達(dá)成，過(guò)程中鋼鐵行業(yè)仍處于供給嚴(yán)格受限疊加需求韌性回暖的格局中，三季度鋼企利潤(rùn)有望環(huán)比二季度繼續(xù)上升，并在四季度達(dá)到年內(nèi)高點(diǎn)，后續(xù)鋼廠利潤(rùn)仍有望長(zhǎng)期維持高位。

鋼企利潤(rùn)維持偏高位置帶動(dòng)行業(yè)估值持續(xù)改善，后續(xù)基建投資有望發(fā)揮托底作用，帶動(dòng)長(zhǎng)材品種需求回升，鋼鐵板塊仍處于較好配置時(shí)點(diǎn)，長(zhǎng)材品種占比較高的鋼企業(yè)績(jī)或顯著改善。曹旭特建議投資者關(guān)注上半年增產(chǎn)幅度較小、業(yè)績(jī)彈性較大的長(zhǎng)材標(biāo)的方大特鋼、板材標(biāo)的新鋼股份，長(zhǎng)期關(guān)注受益產(chǎn)品附加值提升的板材龍頭華菱鋼鐵，以及受益制造業(yè)復(fù)蘇，具有成長(zhǎng)潛力的工業(yè)材加工標(biāo)的甬金股份。

潛力股精選

方大特鋼(600507)投資價(jià)值凸顯

公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期，盈利能力穩(wěn)步上升，2020年高比例分紅凸顯公司投資價(jià)值。我們認(rèn)為公司低成本擴(kuò)張戰(zhàn)略將持續(xù)推進(jìn)，公司成長(zhǎng)性將穿越周期。國(guó)泰君安證券指出，碳中和背景下，行業(yè)或公司的成長(zhǎng)邏輯已切換到個(gè)體“精細(xì)化管理降成本”的內(nèi)生性成長(zhǎng)。公司采取獨(dú)特的低成本擴(kuò)張戰(zhàn)略，通過(guò)外延式并購(gòu)不斷輸出管理，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能擴(kuò)張與價(jià)值創(chuàng)造，我們認(rèn)為公司的產(chǎn)能和業(yè)績(jī)將實(shí)現(xiàn)波動(dòng)式增長(zhǎng)。此外，公司每股分紅1.1元，現(xiàn)金分紅總額23.71億元，達(dá)2020年歸母凈利潤(rùn)的111%，高比例分紅凸顯了公司的投資價(jià)值?？紤]到鋼材供給受限而下游需求偏強(qiáng)，上調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)。

新鋼股份(600782)

公司2020年板材生產(chǎn)能力700萬(wàn)噸/年，占產(chǎn)能比例高達(dá)70%，位居行業(yè)前列。板材類產(chǎn)品自2020年中以來(lái)，充分受益制造業(yè)需求回升，價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺，毛利彈性更高，公司充分受益。公司盈利能力始終處于行業(yè)前列，二季度噸鋼凈利潤(rùn)超過(guò)600元/噸，回到歷史最高水平區(qū)間，且處于行業(yè)第一梯隊(duì)。東吳證券指出，公司上半年鋼材產(chǎn)量442萬(wàn)噸，202年全年粗鋼產(chǎn)量909萬(wàn)噸，對(duì)應(yīng)下半年產(chǎn)量額度467萬(wàn)噸，即意味著下半年產(chǎn)量環(huán)比上半年可能更高，增幅最高可到5.6%，是極少數(shù)下半年產(chǎn)量仍有提升空間的企業(yè)，相應(yīng)的公司下半年業(yè)績(jī)彈性也更大，業(yè)績(jī)表現(xiàn)有望優(yōu)于同行。

華菱鋼鐵(000932)

公司上半年勞動(dòng)生產(chǎn)率繼續(xù)提升，其中華菱湘鋼人均生產(chǎn)率1546噸/年，同比增加12.7%，華菱 鏈 鋼 1559 噸/年 ， 同 比 增 加16.3%，處于行業(yè)領(lǐng)先水平。公司技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)持續(xù)優(yōu)化，高爐平均利用系數(shù)達(dá)3.0t/m.d，綜合鐵耗降至750kg/t以下，達(dá)到行業(yè)先進(jìn)水平。東吳證券指出，華菱湘鋼特厚板坯連鑄機(jī)項(xiàng)目預(yù)計(jì)2021年9月投產(chǎn);華菱漣鋼高強(qiáng)鋼二期項(xiàng)目2021年內(nèi)還將再投產(chǎn)2條線;華菱衡鋼720機(jī)組高端工程機(jī)械用管改造項(xiàng)目順利推進(jìn)，預(yù)計(jì)2022年3月投產(chǎn)。考慮制造業(yè)持續(xù)回暖，公司提質(zhì)增效顯著。

甬金股份(603995)

公司自研設(shè)備成本低于外購(gòu)設(shè)備，帶來(lái)公司固定成本優(yōu)勢(shì)。同時(shí)公司管理機(jī)制優(yōu)秀、周轉(zhuǎn)率高、生產(chǎn)成本低，造就公司遠(yuǎn)高于行業(yè)的ROE。相比上游，公司擴(kuò)張不受限制，我們預(yù)期隨著公司江蘇、浙江、和廣東基地的逐漸投產(chǎn)，公司產(chǎn)量將穩(wěn)步上升，產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)入快車道。國(guó)泰君安證券指出，公司計(jì)劃2021年實(shí)現(xiàn)不銹鋼產(chǎn)量215萬(wàn)噸，較2020年上升29%左右。公司同時(shí)拓展10萬(wàn)噸不銹鋼管、5.5萬(wàn)噸復(fù)合材料項(xiàng)目，未來(lái)公司產(chǎn)品品類的拓展將持續(xù)為公司帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)隽浚境砷L(zhǎng)性將不斷兌現(xiàn)。公司行業(yè)市占率將持續(xù)攀升，定價(jià)權(quán)將不斷提升，公司成長(zhǎng)性有望進(jìn)一步凸顯。

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