開(kāi)放式基金誕生20年來(lái)，產(chǎn)品線(xiàn)不斷完善，創(chuàng)新層出不窮。然而，規(guī)模占比在近幾年行業(yè)的快速發(fā)展中卻出現(xiàn)明顯縮水。開(kāi)放式基金的業(yè)績(jī)排名機(jī)制以及投資者追漲殺跌等非理性行為促使行業(yè)陷入“基金賺錢(qián)基民不賺錢(qián)”困境，市場(chǎng)份額增長(zhǎng)也受到制約。

業(yè)績(jī)排名和短期申贖

困擾開(kāi)放式基金

開(kāi)放式基金取得長(zhǎng)足發(fā)展的同時(shí)也面臨新的挑戰(zhàn)。數(shù)據(jù)顯示，近幾年開(kāi)放式基金市場(chǎng)份額并沒(méi)有增長(zhǎng)。與2015年底相比，開(kāi)放式基金的市場(chǎng)份額占比減少了約10個(gè)百分點(diǎn)。

匯成基金表示，在業(yè)績(jī)排名和短期贖回壓力下，開(kāi)放式基金管理人需要處理好短期業(yè)績(jī)波動(dòng)與長(zhǎng)期業(yè)績(jī)回報(bào)的平衡。一些基金管理公司和基金經(jīng)理過(guò)于追求短期業(yè)績(jī)，出現(xiàn)了諸如投資范圍投資品種與基金產(chǎn)品約定不相一致、投資策略風(fēng)格漂移等現(xiàn)象，影響了不同風(fēng)險(xiǎn)偏好、不同策略偏好投資人對(duì)產(chǎn)品的準(zhǔn)確配置，助長(zhǎng)了基金業(yè)績(jī)的大起大落和短期投資行為。另一方面，投資人的頻繁申贖會(huì)加劇市場(chǎng)波動(dòng)和基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)的波動(dòng)，客觀上使得投資者因?yàn)槭袌?chǎng)波動(dòng)和情緒原因遭受不必要的投資損失。

盈米基金研究院院長(zhǎng)楊媛春表示，“在開(kāi)放式基金收獲諸多機(jī)制進(jìn)步的同時(shí)，由于管理人規(guī)模訴求、代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)賣(mài)方代理模式、投資者追漲殺跌等非理性投資現(xiàn)狀仍需要持續(xù)改善。”

針對(duì)開(kāi)放式基金面臨的挑戰(zhàn)，受訪(fǎng)人士建議投教、投研兩手抓，加大投研體系建設(shè)，優(yōu)化考評(píng)機(jī)制，引導(dǎo)投資者樹(shù)立長(zhǎng)期投資理念。

楊媛春提出兩點(diǎn)建議：其一，進(jìn)一步加大投資者教育的深度和廣度，探索更加多元的投教形式倡導(dǎo)理性投資。“基金投資知識(shí)復(fù)雜，如何把復(fù)雜的基金投資知識(shí)深入淺出地傳遞給非專(zhuān)業(yè)的個(gè)人投資者是必須重視的問(wèn)題。”其二，多管齊下，將開(kāi)放式基金優(yōu)良的投資業(yè)績(jī)更好地轉(zhuǎn)化為基金投資者的賬戶(hù)收益，讓廣大的基民更加認(rèn)可開(kāi)放式基金，愿意把更多的投資資金放到開(kāi)放式基金中。倡導(dǎo)站在投資者一邊的買(mǎi)方投顧、減少環(huán)節(jié)間的交易損耗、積極開(kāi)展多元化的投教工作等都是值得各個(gè)環(huán)節(jié)從業(yè)人員積極探索的方向。

匯成基金建議基金管理人進(jìn)一步加大投研體系建設(shè)投入，同時(shí)更加注重較長(zhǎng)期限的業(yè)績(jī)考核，扭轉(zhuǎn)短期考核可能導(dǎo)致的投資行為扭曲，同時(shí)要加強(qiáng)內(nèi)部管理與風(fēng)控建設(shè)，避免出現(xiàn)過(guò)度集中化的“押賽道”式投資，嚴(yán)格遵守基金契約，按照基金產(chǎn)品劃定的投資策略和投資范圍進(jìn)行投資配置。

事實(shí)上，基金行業(yè)在積極行動(dòng)。“監(jiān)管部門(mén)重點(diǎn)關(guān)注新基金大幅贖回的數(shù)據(jù);基金投顧試點(diǎn)業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn);部分大型傳統(tǒng)代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)在對(duì)申購(gòu)費(fèi)用打折的同時(shí)，新增不收申購(gòu)費(fèi)用的C類(lèi)代銷(xiāo);基金管理人也通過(guò)直播投教、大規(guī)?；鹣拶?gòu)等形式持續(xù)引導(dǎo)投資者理性投資。”楊媛春表示。

開(kāi)放式基金發(fā)展方興未艾

業(yè)內(nèi)人士表示，開(kāi)放式基金面臨挑戰(zhàn)，但公募產(chǎn)品的主流仍是各類(lèi)開(kāi)放式基金，發(fā)展方興未艾。

基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2015年底，開(kāi)放式基金管理規(guī)模為8.2萬(wàn)億元，全市場(chǎng)占比97.68%，封閉式基金市場(chǎng)占比為2.32%。然而，2015年以來(lái)，隨著定期開(kāi)放基金、持有期基金的發(fā)行，封閉式基金的規(guī)模和占比逐年攀升。有觀點(diǎn)認(rèn)為，封閉式基金的快速發(fā)展將會(huì)“吞噬”開(kāi)放式基金市場(chǎng)份額。

對(duì)此楊媛春結(jié)合數(shù)據(jù)進(jìn)行了分析：“新的封閉式基金里，債券型產(chǎn)品占絕大部分，產(chǎn)品興起的主要原因是公募的稅收優(yōu)惠政策，主要資金來(lái)源是大型機(jī)構(gòu)。此外，部分優(yōu)秀管理人出于負(fù)債端穩(wěn)定的考慮、推出REITS、FOF等新的品種，以及定期開(kāi)放、滾動(dòng)持有期等不同形式的新封閉式基金，都對(duì)資金形成不小的吸引。”

楊媛春表示，開(kāi)放式基金以及其對(duì)應(yīng)的申贖便利、數(shù)據(jù)透明、“用申贖對(duì)業(yè)績(jī)投票”等機(jī)制與其在居民理財(cái)中擔(dān)負(fù)的角色是天然匹配的。在財(cái)富管理需求高漲的今天，開(kāi)放式基金的發(fā)展方興未艾。以開(kāi)放式基金為主，部分特殊情況和特殊品種封閉式產(chǎn)品為輔，會(huì)是公募基金的長(zhǎng)期業(yè)態(tài)。在現(xiàn)有業(yè)態(tài)下，行業(yè)各個(gè)環(huán)節(jié)協(xié)同優(yōu)化，可能是最有利于投資者的最優(yōu)解。

匯成基金表示，隨著基金投資人數(shù)量的快速增長(zhǎng)，資產(chǎn)配置、投資規(guī)劃的理念和方式逐漸被投資人所采用，投資者的期限偏好開(kāi)始呈現(xiàn)出多樣性。一些長(zhǎng)線(xiàn)資金愿意將資金投向有一定鎖定期的風(fēng)格穩(wěn)定、業(yè)績(jī)優(yōu)秀封閉式基金中。在這種背景下，一批優(yōu)秀的基金公司、發(fā)行一些具有鮮明的投資風(fēng)格和投資策略的中長(zhǎng)期定開(kāi)權(quán)益基金。

雖然新型封閉式基金給投資人在投資期限-波動(dòng)-收益上增加了更多的選擇維度，能夠提高資產(chǎn)配置和投資策略執(zhí)行的有效性，但是公募基金產(chǎn)品發(fā)展的主流還是各類(lèi)開(kāi)放式基金。正因?yàn)橛虚_(kāi)放式基金的大發(fā)展，使得公募基金投資人不斷增多，對(duì)基金品種和期限有了多樣化的要求，這才催生了新型封閉式基金的再發(fā)展。(中國(guó)基金報(bào)記者 張燕北)

關(guān)鍵詞： 開(kāi)放式基金 發(fā)展 面臨 挑戰(zhàn)