近日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)二度披露蘇州林華醫(yī)療器械股份有限公司(“林華醫(yī)療”)招股書(shū)。

作為新三板掛牌企業(yè)，林華醫(yī)療此次沖刺A股IPO，雖是機(jī)遇，卻也引發(fā)了行業(yè)的關(guān)注和爭(zhēng)議。有媒體質(zhì)疑稱，近三年，林華醫(yī)療銷售費(fèi)用遠(yuǎn)超同期研發(fā)費(fèi)用，且銷售費(fèi)用率高于同行業(yè)企業(yè)平均水平。

此外，招股書(shū)顯示，林華醫(yī)療還曾因頻繁股權(quán)轉(zhuǎn)讓遭證監(jiān)會(huì)問(wèn)詢;存在依賴經(jīng)銷商渠道、產(chǎn)品單一等風(fēng)險(xiǎn)。

來(lái)源：中國(guó)證監(jiān)會(huì)

銷售費(fèi)用超研發(fā)10倍以上 高層銷售人員平均月薪超10萬(wàn)

記者梳理招股書(shū)發(fā)現(xiàn)，2017年至2019年，林華醫(yī)療銷售費(fèi)用是同期研發(fā)費(fèi)用的10倍不止，且銷售費(fèi)用率高于多家同行企業(yè)。

數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年，林華醫(yī)療銷售費(fèi)用分別為1.76億元、2.03億元和 2.42億元，占營(yíng)業(yè)收入比例分別為29.25%、29.56%和30.53%;同期研發(fā)費(fèi)用分別為1444.99萬(wàn)元、1834.65萬(wàn)元、2014.25萬(wàn)元，占同期營(yíng)收比例分別為2.39%、2.67%、2.54%，不足同期銷售費(fèi)用的十分之一。

記者注意到，林華醫(yī)療的銷售費(fèi)用率始終高于三鑫醫(yī)療等其他7家同行業(yè)上市企業(yè)銷售費(fèi)用率的平均值，其中，三鑫醫(yī)療、康德萊銷售費(fèi)用率始終不足同期林華醫(yī)療銷售費(fèi)用率的一半。

招股書(shū)顯示，林華醫(yī)療的銷售費(fèi)用主要由職工薪酬和業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)構(gòu)成，報(bào)告期內(nèi)兩項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)占總銷售費(fèi)用比例始終超80%，而銷售人員職工薪酬卻連續(xù)3年“獨(dú)占鰲頭”，且所占份額逐漸擴(kuò)大。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年，林華醫(yī)療銷售職工薪酬分別為1.11億元、1.33億元、1.65億元，占當(dāng)期銷售費(fèi)用比例分別為63.06%、65.36%、68.34%。其中，2018年職工薪酬同比增長(zhǎng)19.36%，2019年職工薪酬同比增長(zhǎng)24.42%。

對(duì)此，林華醫(yī)療在招股書(shū)中透露，職工薪酬增長(zhǎng)的主要原因包括在原有的獎(jiǎng)金制度基礎(chǔ)上新設(shè)季度獎(jiǎng)金，給予銷售人員更高的獎(jiǎng)勵(lì)系數(shù);銷售人員目標(biāo)業(yè)績(jī)達(dá)成率普遍提升，獎(jiǎng)金總額增加;針對(duì)業(yè)績(jī)突出的省區(qū)給予了較高的獎(jiǎng)金計(jì)提比例等。

林華醫(yī)療銷售人員工資表顯示，2017年至2019年，普通銷售人員平均工資分別為19.05萬(wàn)元、22.74萬(wàn)元、28.25萬(wàn)元;中層銷售人員平均工資分別為66.30萬(wàn)元、75.69萬(wàn)元、88.90萬(wàn)元;高層銷售人員平均工資分別為83.85萬(wàn)元、102.45萬(wàn)元、141.18萬(wàn)元。

相較而言，2017年至2019年，同行業(yè)企業(yè)三鑫醫(yī)療、康德萊的職工薪酬占營(yíng)業(yè)收入的比重始終未突破4%，而林華醫(yī)療的這一比例卻超過(guò)18%，且呈逐年增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

有媒體報(bào)道稱，林華醫(yī)療平均每名銷售人員為公司所創(chuàng)造的營(yíng)收，與同行業(yè)的三鑫醫(yī)療、康德萊、威高股份平均每名銷售人員為公司創(chuàng)造的營(yíng)收存在較大差距，因而被質(zhì)疑為“高薪低能”。

實(shí)際上，在林華醫(yī)療2019年12月報(bào)送招股書(shū)后，2020年4月份，中國(guó)證監(jiān)會(huì)就曾對(duì)其發(fā)布的招股書(shū)給予反饋意見(jiàn)，并重點(diǎn)問(wèn)詢了職工薪酬及銷售費(fèi)用居高不下等問(wèn)題。

來(lái)源：中國(guó)證監(jiān)會(huì)

來(lái)源：招股書(shū)反饋意見(jiàn)

頻繁股權(quán)轉(zhuǎn)讓遭證監(jiān)會(huì)問(wèn)詢

公開(kāi)資料顯示，林華醫(yī)療前身為蘇州林華醫(yī)療器械有限公司，于2015年9月整體變更為股份公司。2016年，林華醫(yī)療在新三板掛牌，專業(yè)從事臨床血管給藥工具研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

據(jù)招股書(shū)介紹，公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理吳林元持有公司股份79.99%，是控股股東;吳文燕(吳林元之女)持股9.21%，擔(dān)任公司董事，兩人合計(jì)持股89.20%。而自2002年以來(lái)，吳林元一直持有公司不低于70%的股權(quán)，始終處于控股地位。

林華醫(yī)療股權(quán)結(jié)構(gòu)圖(來(lái)源：招股書(shū))

值得注意的是，據(jù)招股書(shū)披露，林華醫(yī)療在2015年整體變更為股份公司之前，曾累計(jì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓8次，并重復(fù)變動(dòng)企業(yè)性質(zhì)。

2015年3月，在第7次股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，吳林元將其2%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給Highlight Biotech Limited，有限公司變更為中外合資企業(yè)。

2015年7月，在第8次股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，因“吳林元訴稱其與Highlight Biotech Limited簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》時(shí)，協(xié)議將股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格210萬(wàn)美元誤寫(xiě)為210萬(wàn)人民幣，該等事項(xiàng)構(gòu)成重大誤解，請(qǐng)求撤銷雙方簽署的《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》”，最終Highlight Biotech Limited名下2%股權(quán)恢復(fù)登記至吳林元名下，中外合資企業(yè)變更為有限公司(自然人控股)。

2015年7月，在第三次增資中，Green Medical對(duì)林華有限增資5100.00萬(wàn)元，其中，161.00萬(wàn)元計(jì)入注冊(cè)資本，有限公司(自然人控股)又變更為中外合資企業(yè)。

來(lái)源：招股書(shū)

林華醫(yī)療上述一系列動(dòng)作引起了中國(guó)證監(jiān)會(huì)的關(guān)注。

今年4月份，中國(guó)證監(jiān)會(huì)在披露的“招股書(shū)反饋意見(jiàn)”中問(wèn)詢其歷次股權(quán)轉(zhuǎn)讓原因，交易定價(jià)依據(jù)是否公允，交易資金來(lái)源是否合法，是否存在親屬之間溢價(jià)轉(zhuǎn)讓的情形，是否具有合理性，說(shuō)明自然人股東背景和機(jī)構(gòu)股東的股權(quán)結(jié)構(gòu)(直至自然人或國(guó)資股東)，是否與控股股東、實(shí)控人、董監(jiān)高存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，是否存在股份代持、委托持股的情形;并要求其說(shuō)明企業(yè)性質(zhì)重復(fù)變動(dòng)的原因，是否涉及稅收補(bǔ)繳事項(xiàng)等問(wèn)題。

林華醫(yī)療在招股書(shū)中解釋，實(shí)控人就歷次股權(quán)轉(zhuǎn)讓、未分配利潤(rùn)轉(zhuǎn)增股本、整體變更等事項(xiàng)履行了個(gè)人納稅義務(wù)，不存在違法違規(guī)行為，不存在受到相關(guān)行政處罰之情形;林華醫(yī)療歷次股權(quán)轉(zhuǎn)讓主要為家庭或者家族成員之間的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，或者為實(shí)現(xiàn)高管員工持股而發(fā)生的股權(quán)轉(zhuǎn)讓。股權(quán)受讓方資金為自有合法資金，不存在通過(guò)親屬溢價(jià)轉(zhuǎn)讓進(jìn)行利益輸送或者股份代持之情形。

來(lái)源：招股書(shū)

產(chǎn)品單一、 產(chǎn)能利用率連續(xù)下跌

除了此前頻繁進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓引發(fā)中國(guó)證監(jiān)會(huì)質(zhì)疑，記者梳理發(fā)現(xiàn)，林華醫(yī)療還面臨著產(chǎn)品單一、過(guò)于依賴經(jīng)銷商渠道、產(chǎn)能利用率連續(xù)下跌等問(wèn)題。

招股書(shū)披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年，林華醫(yī)療營(yíng)收分別為6.03億元 、6.88億元 、7.92億元;同期歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為1.68億元、1.73億元、2.07億元，營(yíng)收和凈利潤(rùn)均持續(xù)增長(zhǎng)。

在業(yè)績(jī)持續(xù)向好的背后，是林華醫(yī)療營(yíng)收的“重頭戲”—“靜脈留置針”產(chǎn)品的熱銷。

據(jù)介紹，林華醫(yī)療的銷售收入和利潤(rùn)主要來(lái)源于“靜脈留置針”產(chǎn)品。2017年至2019年期間，“留置針”類產(chǎn)品銷售金額分別為5.18億元、5.80億元、6.77億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為85.85%、84.48%、85.48%。

林華醫(yī)療在招股書(shū)中透露，公司營(yíng)收對(duì)“留置針”類產(chǎn)品的依賴較大，如果“留置針”類產(chǎn)品的銷售出現(xiàn)問(wèn)題，將給經(jīng)營(yíng)帶來(lái)較大風(fēng)險(xiǎn)。

值得關(guān)注的是，同期“留置針”產(chǎn)品的產(chǎn)能、產(chǎn)量、銷量雖在持續(xù)增加，但產(chǎn)能利用率卻持續(xù)下滑，分別為95.12%、91.18%、80.09%，三年下跌了15個(gè)百分點(diǎn)左右。

據(jù)介紹，林華醫(yī)療的產(chǎn)品銷售主要以經(jīng)銷為主，目前擁有一級(jí)經(jīng)銷商約1020家，二級(jí)經(jīng)銷商約741家，覆蓋約3389家終端醫(yī)院。2017年至2019年，經(jīng)銷收入占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為90.61%、89.50%及91.80%。

對(duì)此，林華醫(yī)療在招股書(shū)中透露，隨著公司營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)大，對(duì)經(jīng)銷商管理難度也進(jìn)一步擴(kuò)大，如果出現(xiàn)經(jīng)銷商不遵從其關(guān)于銷售區(qū)域的經(jīng)營(yíng)秩序以及經(jīng)銷商自身經(jīng)營(yíng)不善等情形，可能導(dǎo)致產(chǎn)品在該區(qū)域銷售出現(xiàn)下滑，從而影響產(chǎn)品銷售。

曾多次卷入“商業(yè)賄賂”事件

不僅如此，記者梳理發(fā)現(xiàn)，林華醫(yī)療此前還多次卷入商業(yè)賄賂丑聞。

2019年12月26日，中國(guó)裁判文書(shū)網(wǎng)公布的“道布代受賄罪一審刑事判決書(shū)((2019)新2801刑初761號(hào))”顯示，道布代為原巴州人民醫(yī)院裝備科副主任。2009年至2016年，道布代利用職務(wù)便利為江蘇盛韌源醫(yī)療器械有限公司經(jīng)銷商李某在辦理醫(yī)用耗材出入庫(kù)手續(xù)及繼續(xù)取得“林華留置針”在巴州醫(yī)院授權(quán)代理等方面提供幫助，先后收受李某所送現(xiàn)金29萬(wàn)元。

2016年6月21日，中國(guó)裁判文書(shū)網(wǎng)發(fā)布的“扶某某受賄罪一審刑事判決書(shū)((2015)桂刑初字第00037號(hào))”顯示，扶某某在2008年7月至2012年11月?lián)喂饢|縣人民醫(yī)院藥械科副主任(主持工作)、主任期間，違反國(guó)家規(guī)定，在桂東縣人民醫(yī)院藥品采購(gòu)環(huán)節(jié)中，收受桂東縣人民醫(yī)院藥品供應(yīng)商吳某某等5人共計(jì)人民幣56.55萬(wàn)元的藥品回扣歸其個(gè)人所有。其中，2011年11月，黃某某為了銷售2000支林華牌留置針至桂東縣人民醫(yī)院，有一次其在郴州市申湘4S店找到扶某某送給他人民幣1萬(wàn)元。事后扶某某在黃某某處采購(gòu)了2000支“林華牌留置針”，并幫忙辦理了耗材入庫(kù)手續(xù)。

記者就上述問(wèn)題致函林華醫(yī)療，截至發(fā)稿，未收到任何回復(fù)。(記者 牛荷)

關(guān)鍵詞： 林華醫(yī)療沖刺IPO