二、小黃狗&遠(yuǎn)見精密的“強(qiáng)強(qiáng)”聯(lián)合

(一)收購遠(yuǎn)見精密

也許是對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的冬天略有察覺，也許是為了進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)范疇，2018年3月，在團(tuán)貸網(wǎng)領(lǐng)導(dǎo)班子的帶領(lǐng)下，鴻特科技擬以3億元的價(jià)格收購新三板廣東遠(yuǎn)見精密五金股份有限公司(以下簡稱“遠(yuǎn)見精密”，金屬零件、模具制造企業(yè))。

2個(gè)月后，遠(yuǎn)見精密從新三板摘牌，并于2018年6月成為了鴻特科技的全資子公司。

而遠(yuǎn)見精密創(chuàng)始人、原實(shí)控人韓勇等股東給鴻特科技的業(yè)績承諾2018年度、2019年度、2020年度實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別不低于2億元、4.6億元、7.8億元，凈利潤分別不低于0.25億元、0.55億元、0.95億元。

但2017年遠(yuǎn)見精密的合并年收入才1.37億元，凈利潤僅0.17億元，如何才能擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，完成業(yè)績承諾呢?

(二)關(guān)聯(lián)交易：小黃狗

解決辦法來了~

2018年7月，派生集團(tuán)控股的智能垃圾分類回收終端交易平臺(tái)小黃狗環(huán)?？萍加邢薰?以下簡稱“小黃狗”)推翻1個(gè)月前公告的5億元關(guān)聯(lián)交易限額，要與遠(yuǎn)見精密簽訂50億元的智能垃圾回收設(shè)備采購協(xié)議：

(來源：關(guān)于公司與關(guān)聯(lián)方簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議的議案)

但據(jù)同一議案披露，距此時(shí)最近一期的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，小黃狗凈資產(chǎn)僅為4.81億元，處于投放期，無收入來源，盈利情況為虧損。明眼人都會(huì)懷疑小黃狗是否真的具有50億元的采購能力。

最終，經(jīng)過半年的努力，2018年遠(yuǎn)見精密向小黃狗銷售了2.79億元的智能垃圾回收設(shè)備，占據(jù)當(dāng)年智能回收設(shè)備業(yè)務(wù)總收入的86.27%。

由此可見遠(yuǎn)見精密的營收亦嚴(yán)重依賴于小黃狗。

如此一來，業(yè)績承諾中的收入條件，隨時(shí)都可以輕松完成，畢竟大部分都靠關(guān)聯(lián)交易嘛~

事實(shí)也的確如此，2018年，遠(yuǎn)見精密以3.71億元的營業(yè)收入達(dá)成收入指標(biāo)，卻因扣非后凈利潤未達(dá)標(biāo)沒完成業(yè)績承諾。至于業(yè)績補(bǔ)償，則遲遲未被提及。

對(duì)于遠(yuǎn)見精密而言，大額關(guān)聯(lián)交易帶來的，還有截至2018年末掛在賬面對(duì)小黃狗的2.68億元應(yīng)收賬款。這筆關(guān)鍵的應(yīng)收賬款，將對(duì)遠(yuǎn)見精密乃至鴻特科技產(chǎn)生重大影響。

靠著小黃狗與遠(yuǎn)見精密的“強(qiáng)強(qiáng)”聯(lián)合，2018年上市公司的營業(yè)收入在互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)萎縮的情況下仍然實(shí)現(xiàn)了17.19%的增幅。

三、換股失敗，砸錢收購

根據(jù)派生集團(tuán)與萬和集團(tuán)簽署的《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，14.8%萬和集團(tuán)股權(quán)作為收購北京派生(團(tuán)貸網(wǎng))的對(duì)價(jià)將根據(jù)2018年鴻特科技的實(shí)際經(jīng)營狀況執(zhí)行。

受互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)萎縮影響，換股條件不成立，原《戰(zhàn)略合作協(xié)議》終止。唐軍、派生集團(tuán)放棄獲得萬和集團(tuán)14.8%股權(quán)，北京派生又回到了派生集團(tuán)手中。

但派生集團(tuán)獲取鴻特科技的決心是堅(jiān)定不移的。2019年1月，派生集團(tuán)通過全資子公司派生實(shí)業(yè)向碩博投資分期增資合計(jì)25億元，取得碩博投資62.5%的股權(quán)，進(jìn)而成為上市公司的間接控股股東。唐軍也隨即成為上市公司的實(shí)控人。

簽署《增資協(xié)議》后，派生集團(tuán)支付了第一期增資款10億元。

如此巨款，從何而來?深交所對(duì)此當(dāng)月下發(fā)問詢函，要求派生集團(tuán)就增資的資金來源作出說明。

(來源：天眼查)

(來源：公司關(guān)于問詢函的回復(fù))

據(jù)披露，派生集團(tuán)資金主要由2017年D輪融資的18億元、資金拆借及各種融資款構(gòu)成，一旦資金鏈斷裂將對(duì)集團(tuán)及其所有子公司造成毀滅性打擊。

記住，這里的子公司，就包含小黃狗。

2019年2月，上市公司更名為派生科技，全面迎來“派生時(shí)代”。

四、大廈傾塌

然而，好景不長。2019年3月28日，一則驚報(bào)公司實(shí)控人唐軍、董事長張林、董秘晉海曼因涉嫌非法吸收公眾存款被警方采取強(qiáng)制措施的消息，讓派生集團(tuán)和派生科技一下子深陷泥沼。

派生科技受到的波及影響首先包括以下幾個(gè)方面：

(一)公司股價(jià)

(來源：東方財(cái)富網(wǎng))

2019年3月25日，就在團(tuán)貸網(wǎng)暴雷消息公布的前3天，派生科技的股價(jià)一度達(dá)到上市以來的最高位60.17億元，團(tuán)貸網(wǎng)暴雷消息傳出當(dāng)日出現(xiàn)斷崖式下跌，隨后一路下行，目前跌回2016年12月，即三年前股價(jià)未起的水平。

(二)智能回收設(shè)備業(yè)務(wù)

派生科技的智能回收設(shè)備業(yè)務(wù)絕大部分由子公司遠(yuǎn)見精密對(duì)派生集團(tuán)子公司小黃狗提供智能垃圾回收設(shè)備構(gòu)成。

受派生集團(tuán)資金鏈斷裂波及影響，智能回收設(shè)備業(yè)務(wù)萎縮。而對(duì)小黃狗的巨額應(yīng)收賬款，成為了壓垮公司該項(xiàng)業(yè)務(wù)的最后一根稻草。

2019年4月，小黃狗運(yùn)營出現(xiàn)困難，無法進(jìn)行正常付款。截至2019年6月末，遠(yuǎn)見精密對(duì)小黃狗3.54億元的應(yīng)收賬款全部逾期。

2019年7月，小黃狗向法院申請(qǐng)破產(chǎn)。派生科技根據(jù)30%的清償率按70%對(duì)小黃狗的應(yīng)收賬款計(jì)提了2.48億元的壞賬準(zhǔn)備。

(三)相關(guān)可供出售金融資產(chǎn)

2018年末，派生科技通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓、增資等方式持有迅輝財(cái)富管理有限公司(以下簡稱“迅輝財(cái)富”)10%的股權(quán)，在可供出售金融資產(chǎn)科目中核算。

因主要負(fù)責(zé)人也牽涉在“團(tuán)貸網(wǎng)”事件中被公安機(jī)關(guān)采取強(qiáng)制措施，迅輝科技已處于人員解散的非正常營業(yè)狀態(tài)，并在2019年7月被工商局列入經(jīng)營異常名錄。

(來源：天眼查)

基于以上情況，2019年半年報(bào)中派生科技對(duì)其賬面價(jià)值1000萬元全額計(jì)提減值，該項(xiàng)投資等同于打水漂。

順帶一提，“團(tuán)貸網(wǎng)”事件后1~3個(gè)月內(nèi)，小黃狗和派生集團(tuán)還通過減持1658.98萬股上市公司股票合計(jì)套現(xiàn)3.14億元。

這些錢，估計(jì)都被用來填窟窿去了。

五、財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)解讀

接下來讓我們從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)角度直觀地了解2017年前后派生科技的發(fā)展軌跡及團(tuán)貸網(wǎng)暴雷后公司因此受到的其他影響。

(一)收入結(jié)構(gòu)變動(dòng)

為更好地體現(xiàn)出派生科技收入結(jié)構(gòu)的變動(dòng)，此處引用的數(shù)據(jù)向前延伸兩年至2015年。

2017年以前，派生科技只有汽配鑄件收入，但2016年較2015年收入規(guī)模增長不大。

即便是2017年，汽配鑄件收入增幅未突破10%。2018年起更是連續(xù)一年半都處于負(fù)增長狀態(tài)。2019年上半年，汽配鑄件收入較去年同期減少10.19%。

2017年團(tuán)貸網(wǎng)入駐后，金融信息服務(wù)(互聯(lián)網(wǎng)金融)收入迅速貢獻(xiàn)了當(dāng)年47.68%的收入。2018年盡管只并表1-9月收入，但該類收入超越原汽配鑄件收入，貢獻(xiàn)了47.9%的收入。

2018年收購遠(yuǎn)見精密后，派生科技新增智能設(shè)備制造收入。但“團(tuán)貸網(wǎng)”暴雷后，智能設(shè)備制造收入減少36.07%，主要客戶小黃狗消失后預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)這項(xiàng)業(yè)務(wù)將難以再恢復(fù)以往的規(guī)模。

受此影響，今年遠(yuǎn)見精密極有可能無法同時(shí)達(dá)成4.6億元營業(yè)收入和0.55億元扣非后凈利潤的業(yè)績承諾指標(biāo)。算上去年，遠(yuǎn)見精密可能兩年都不能完成業(yè)績承諾。

那么，派生科技賬面因收購遠(yuǎn)見精密而形成的1.09億元商譽(yù)，是不是應(yīng)該順便計(jì)提下商譽(yù)減值?

(二)凈利潤微薄

1、波動(dòng)情況

將時(shí)間線再拉長些，則可以看到自2011年起派生科技的營業(yè)收入總額呈波動(dòng)上升趨勢，而以2018年為分水嶺，2019年上半年在團(tuán)貸網(wǎng)暴雷后大幅降低，低至2017年以前的水平。

凈利潤變動(dòng)趨勢與營業(yè)收入總額類似。2011~2016年派生科技的凈利潤一直處微利狀態(tài)，從未超過0.5億元，銷售凈利率也未超過6%。

2017年由于互聯(lián)網(wǎng)金融收入毛利率高達(dá)100%，大幅拉高凈利潤，凈利潤和銷售凈利率創(chuàng)下歷史新高。

2018年，隨著汽配鑄件收入和智能設(shè)備制造收入的萎縮，凈利潤有所下滑，銷售凈利率開始下跌。2019年前三季度則因失去互聯(lián)網(wǎng)金融收入、派生科技針對(duì)團(tuán)貸網(wǎng)暴雷計(jì)提了2.68億元的巨額減值損失，公司出現(xiàn)自上市以來的首虧，銷售凈利率隨之變?yōu)樨?fù)數(shù)。

由于沒錢買理財(cái)產(chǎn)品、投資不賺錢、也沒什么政府補(bǔ)助，派生科技扣非后凈利潤基本與凈利潤保持一致。

作為始終存在的原主營業(yè)務(wù)，在目前互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)夭折、智能設(shè)備制造業(yè)務(wù)元?dú)獯髠那闆r下，汽配鑄件業(yè)務(wù)將成為未來盈利的主要來源。

但從近五年汽配鑄件業(yè)務(wù)的毛利情況看，五年來該項(xiàng)業(yè)務(wù)的毛利率僅增長了2.36個(gè)百分點(diǎn)，缺乏增長動(dòng)力。若無新業(yè)務(wù)加入或制造技藝、產(chǎn)能未能實(shí)現(xiàn)突破，短時(shí)間內(nèi)公司將延續(xù)以往凈利潤微薄的局面。

2、費(fèi)用率高

2017、2018年互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)毛利率分別高達(dá)100%和98.95%，卻無法大幅拔高派生科技銷售凈利率的主要原因是期間費(fèi)用高。

2017~2018年，為進(jìn)行鴻特普惠、鴻特信息的推廣，派生科技在全國各地瘋狂開設(shè)辦事處，大力招攬人員并狠砸廣告費(fèi)，造成租賃費(fèi)、人員工資、推廣費(fèi)用居高不下，導(dǎo)致這兩年間公司銷售費(fèi)用及管理費(fèi)用占據(jù)期間費(fèi)用的近90%或90%以上。

加之流動(dòng)資金需靠借款補(bǔ)充，利息支出增長，2017年、2018年期間費(fèi)用率分別高達(dá)36.08%和44.03%。如此一來，凈利潤能大幅增長才怪。

(三)現(xiàn)金流大幅減少

微薄的利潤無法創(chuàng)造充裕的現(xiàn)金流，事實(shí)也的確如此。

2017年互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)為派生科技帶來了大量的經(jīng)營性凈現(xiàn)金流，但2018年起經(jīng)營性凈現(xiàn)金流開始大幅減少，2019年前三季度基本變成0。公司自由現(xiàn)金流則從2018年起由正轉(zhuǎn)為負(fù)，遠(yuǎn)不如2017年前單純做汽配鑄件業(yè)務(wù)穩(wěn)定。

至于凈現(xiàn)比(經(jīng)營活動(dòng) 現(xiàn)金流凈額/凈利潤)，2015年后持續(xù)下降，2019年前三季度基本降為0。即主業(yè)賺的錢，最后都花在別的地方了，未能流回公司。

(四)周轉(zhuǎn)情況惡化

在營運(yùn)指標(biāo)上，雖然2017年~2018年兩年內(nèi)派生科技應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)較以前有所減少，但2018年后劇增至2016年的1.38倍。

存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)趨勢基本相同。2016年~2018年公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)波動(dòng)下降，但2018年后同樣增加至2016年的1.24倍。也就是說，派生科技除互聯(lián)網(wǎng)金融外的制造業(yè)務(wù)，要花更多的時(shí)間才能把產(chǎn)品賣完。

總的來說，2017~2018年團(tuán)貸網(wǎng)的進(jìn)駐，并未改善上市公司的內(nèi)生增長盈利能力。隨著團(tuán)貸網(wǎng)的崩盤，派生科技在股價(jià)、營收規(guī)模、凈利潤等方面一朝回到兩年前，變現(xiàn)、營運(yùn)能力甚至還不如從前。

派生科技過去的兩年多儼然就是一部可歌可泣的血淚史，簡直比天橋底下說的書還精彩。萬和集團(tuán)和派生集團(tuán)寄情于各式熱點(diǎn)的你情我愿，最終只能以一首《涼涼》作為結(jié)尾。

六、結(jié)語

2019年11月26日，派生科技實(shí)控人唐軍被移送至東莞市人民檢察院審查起訴。

暴雷事件后，團(tuán)貸網(wǎng)核心管理團(tuán)隊(duì)張林、晉海曼、葉衍偉陸續(xù)從上市公司辭職，團(tuán)貸系董事會(huì)成員目前僅剩小黃狗聯(lián)合創(chuàng)始人桂博文還保留著董事席位。

面對(duì)爛攤子，萬和集團(tuán)聯(lián)合創(chuàng)始人、派生科技原實(shí)控人盧楚隆重掛帥旗走馬上任，接任董事長。總經(jīng)理由遠(yuǎn)見精密實(shí)控人韓勇?lián)?，其余高管則從財(cái)務(wù)總監(jiān)、副總、證券代表到獨(dú)立董事基本換了個(gè)遍。

就連公司的辦公地址，也從無限靠近團(tuán)貸網(wǎng)的東莞搬遷到了負(fù)責(zé)汽車鑄件業(yè)務(wù)的肇慶子公司。

派生科技，似乎又重新回到了萬和集團(tuán)的手里。

眼看他高樓起，眼看他朱樓塌，團(tuán)貸網(wǎng)已經(jīng)用自身證明蹭熱點(diǎn)的路行不通。究竟派生科技能否重新專注汽車鑄件，置之死地而后生、重起高樓呢……

關(guān)鍵詞： 鴻特精密