超預(yù)期的2022年已經(jīng)過(guò)去。

這一年，中國(guó)私募管理人經(jīng)歷了各種波動(dòng)，承受了來(lái)自四面八方的壓力，甚至是質(zhì)疑。

(相關(guān)資料圖)

雖然2022年難言是史詩(shī)級(jí)的投資年份，但仍然讓諸多投資人的凈值曲線經(jīng)歷前所未有的壓力。

2022年危機(jī)頗多，但很多應(yīng)對(duì)危機(jī)的策略卻未能戰(zhàn)勝市場(chǎng)。

我們依據(jù)現(xiàn)有披露的數(shù)據(jù)，來(lái)看看哪個(gè)策略在過(guò)去一年取得了不俗業(yè)績(jī)。

量化私募大幅跑贏

盤(pán)點(diǎn)2022年基金表現(xiàn)，量化私募大幅跑贏主觀選股的私募同行，回報(bào)數(shù)字幾乎“察覺(jué)不到”股市的一波三折。

近兩年，量化私募開(kāi)始對(duì)標(biāo)主觀私募，高舉高打全市場(chǎng)選股策略，以此與“人工選股”的大佬們進(jìn)行PK。

這場(chǎng)PK大戰(zhàn)中，多家百億量化機(jī)構(gòu)可謂贏麻了，比如：思勰投資（+17.99%）、九坤投資（+10.49%）、佳期投資（+1.48%）。

除了股票多頭策略，一度受到“冷落”的市場(chǎng)中性策略，在2022年斬獲顯著收益。

（上圖為代表渠道年度收益不完全統(tǒng)計(jì)）

市場(chǎng)中性策略指同時(shí)構(gòu)建多頭和空頭頭寸以對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，并獲得穩(wěn)定收益的一種投資策略。由于該策略投資成本較高，在部分量化機(jī)構(gòu)產(chǎn)品線的權(quán)重有一定下降。

據(jù)私募排排網(wǎng)和頭部渠道數(shù)據(jù)，中性策略年度收益居前的百億管理人包括：寬德投資（+10.43%）、衍復(fù)投資（+10.38%）、致誠(chéng)卓遠(yuǎn)（+9.50%）、明汯投資（+8.21%）、幻方量化（+8.21%）、誠(chéng)奇資產(chǎn)（+7.62%）、世紀(jì)前沿（+6.35%）、靈均投資、（+4.58%）、赫富投資（+3.33%）。

難言滿意的“危機(jī)阿爾法”

資事堂發(fā)現(xiàn)：量化管理人通過(guò)商品期貨CTA策略，到了年末投資回報(bào)的數(shù)字取得了正收益。

綜合私募排排和渠道數(shù)據(jù)，多家“量化大廠”的CTA產(chǎn)品堪比旗下股票策略，包括：思勰投資（+12.71%）、黑翼資產(chǎn)（+10.21%）、白鷺資管（+6.55%）、千象資產(chǎn)（+4.39%）。

（上圖為代表渠道年度收益不完全統(tǒng)計(jì)）

雖然上述機(jī)構(gòu)取得正收益，但卻顯著跑輸了市場(chǎng)。

實(shí)際上，2022年商品期貨圈的寬基指數(shù)——南華期貨指數(shù)，全年回報(bào)錄得19.75%。

對(duì)比發(fā)現(xiàn)，百億量化在充滿危機(jī)的年度里，并未將這個(gè)策略的功能“釋放”出來(lái)。

選股高手的正收益“稀缺”

雖然2022年市場(chǎng)走勢(shì)飄忽不定，僅有極少數(shù)主觀多頭策略管理人斬獲正收益。

拔得頭籌的是高毅資產(chǎn)董事長(zhǎng)邱國(guó)鷺，產(chǎn)品年度回報(bào)達(dá)到5.96%，可謂妥妥的絕對(duì)回報(bào)。

這位千億私募的掌門(mén)人在2019年-2021年相當(dāng)“低落”，產(chǎn)品在指數(shù)型牛市、結(jié)構(gòu)型牛市均大幅落后同行，并遭遇持有人的輿論壓力。

然而，他長(zhǎng)期不追熱點(diǎn)賽道，而是主打價(jià)值股，成功躲避了成長(zhǎng)股的大幅調(diào)整，并在去年三季度末加大港股、金融類(lèi)板塊的配置，在11月市場(chǎng)大反彈時(shí)實(shí)現(xiàn)“大幅超車(chē)”。

其他獲得正收益的管理人包括：夏俊杰的仁橋資產(chǎn)（+1.48%）、楊東的寧泉資產(chǎn)（+1.41%）、余海豐慎知資產(chǎn)（+1.07%）。

其中，仁橋資產(chǎn)對(duì)低估值品種有偏愛(ài)，持倉(cāng)重點(diǎn)包括非銀金融、房地產(chǎn)、建材等，產(chǎn)品凈值回撤控制能力較強(qiáng)。

寧泉資產(chǎn)也斬獲正收益，或與楊東的靈活操作有關(guān)，他擅長(zhǎng)在市場(chǎng)拐點(diǎn)進(jìn)行擇時(shí)交易，并大幅調(diào)整倉(cāng)位應(yīng)對(duì)，而非業(yè)內(nèi)管理人高倉(cāng)位“扛著”等待反彈。

（上圖為代表渠道年度收益不完全統(tǒng)計(jì)）

另有數(shù)家百億機(jī)構(gòu)的代表產(chǎn)品年度跌幅較小，仍然顯著跑贏寬基指數(shù)，包括王強(qiáng)的保銀投資（-2.48%）、徐京德的寬遠(yuǎn)資產(chǎn)（-2.89%）、鄧曉峰管理的高毅產(chǎn)品（-5.19%）。

宏觀策略迎來(lái)黯淡時(shí)刻

資事堂發(fā)現(xiàn)：2022年主打大類(lèi)資產(chǎn)輪動(dòng)的投資人，也出現(xiàn)了明顯的錯(cuò)判，產(chǎn)品凈值走勢(shì)遭到“壓制”。

實(shí)際上，中國(guó)內(nèi)地主打宏觀策略的機(jī)構(gòu)并不多，且多以期貨投資背景起家。百億私募中，凱豐投資、敦和資管和永安國(guó)富是代表機(jī)構(gòu)。

其中，永安國(guó)富暫無(wú)凈值數(shù)據(jù)，凱豐投資和敦和資管年度回報(bào)分別為-10.89%、-24.77%。

債券投資起家的樂(lè)瑞資產(chǎn)也主打宏觀策略，去年產(chǎn)品回報(bào)為-15.17%。

此外，有“私募魔女”之稱的李蓓，去年宏觀產(chǎn)品管理規(guī)模突破百億元，年報(bào)回報(bào)為1.34%，可謂甩開(kāi)了宏觀基金同行們。

固收策略“有驚喜”

雖然2022年股債市場(chǎng)均有波動(dòng)，但百億債券私募表現(xiàn)表現(xiàn)穩(wěn)健。

實(shí)際上，債券私募主打高收益?zhèn)⒊峭秱⒅懈叩燃?jí)信用債等品種，較少涉足利率債，這與是公募同行持倉(cāng)較大的區(qū)別。

收益居前的是明毅基金和合晟資產(chǎn)，代表產(chǎn)品年度回報(bào)分別為17.19%、13.71%，抓住了地產(chǎn)債等品種的反彈。

“跌麻者”并非少數(shù)

2022年損失慘重的投資人當(dāng)屬成長(zhǎng)股名將了。

最顯著的例子就是集元資產(chǎn)任澤松，他奔私之前曾是公募圈的“創(chuàng)業(yè)板一哥”，以重倉(cāng)樂(lè)視聞名市場(chǎng)。

過(guò)去一年，他的策略遭遇重?fù)?，年度虧損達(dá)到50個(gè)點(diǎn)，凈值曲線可謂腰斬。

年內(nèi)回撤30%的還包括源樂(lè)晟曾曉潔、高毅孫慶瑞、盤(pán)京投資莊濤，他們都在成長(zhǎng)股的投資比重較高。

然而，堅(jiān)定成長(zhǎng)的“盛世邏輯”也在2022年徹底失效。

關(guān)鍵詞： 年度收益 大幅調(diào)整 期貨投資