6月CPI再度走高，同比上漲2.5%，漲幅比上個月擴大0.4個百分點，4、5月的CPI都是2.1%。6月這一增速同時創(chuàng)下了2020年8月以來新高。

4、5月CPI進入“2時代”后，管理層就已經(jīng)開始有所警覺了，畢竟經(jīng)濟復蘇還有很多不確定因素，但CPI卻因為原油和豬肉價格的不斷上漲而走高，制約了貨幣靈活寬松的空間。其實這點市場也是心知肚明，美聯(lián)儲之所以敢于以75個基點的步伐加息，就是為了抑制高通脹，美國的CPI同比漲幅更是高達8.6%。國內(nèi)為了抑制給CPI輸出“過高數(shù)據(jù)”的豬肉價格上漲，發(fā)改委已經(jīng)敲了幾次警鐘，央行在上周也實現(xiàn)了數(shù)千億的資金回籠，要知道CPI漲速過快勢必會反過來影響流動性的松緊度。

在CPI漲幅擴大的同時，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)(PPI)也出現(xiàn)了糾結(jié)的走勢。6月PPI上漲雖然達到6.1%，但漲幅比上月回落0.3個百分點，而且今年以來已連續(xù)6個月回落。其中6月生產(chǎn)資料價格上漲了7.5%;石油和天然氣開采業(yè)上漲 54.4%，擴大 6.6 個百分點;石油煤炭及其他燃料加工業(yè)上漲34.7%，擴大0.7個百分點。直白點講，就是生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)品出廠價格漲幅在不斷回落，而原材料價格卻在繼續(xù)走高，從而吞噬了生產(chǎn)企業(yè)的利潤，相應的企業(yè)生產(chǎn)積極性也會受到壓制。這對經(jīng)濟復蘇顯然不利。

這其中，原油價格和豬肉價格是造成CPI上漲過快和PPI漲幅回落的重要原因，而其價格的上漲除了非市場因素以外，主要就是流動性導致的。比如豬肉價格上漲的邏輯并不清晰，生豬出欄數(shù)變化不大，目前又處于豬肉消費的淡季，但豬肉價格卻莫名其妙地漲了三四成，主要原因是資金炒作的成分較大。再比如原油價格，全球汽車產(chǎn)業(yè)都在轉(zhuǎn)型，而原油價格居然會漲到100美元以上，這難道不離奇?原油價格受多重因素影響一直處于高位，為保證能源安全，我們只能加快發(fā)展替代能源，但剔除非市場因素，其價格高企大概率還是因為全球流動性過剩炒作所致，這也是美聯(lián)儲大幅加息的一個重要誘因，畢竟美國是全球最大的原油消費國之一。

正因為 CPI 數(shù)據(jù)出乎意料，市場又有美聯(lián)儲大幅加息的前車之鑒，于是有點杯弓蛇影，這種擔憂也不是沒有道理。實際上，上周A股開始調(diào)整，就是因為央行逆回購規(guī)模降低，資金凈回籠加大所致，當時的CPI還只有2.1%，現(xiàn)在達到了2.5%，市場會不會預期未來央行的資金回籠會越快越激進?目前，市場上已經(jīng)有不少私募大佬在喊“放水牛”已經(jīng)結(jié)束，雖然未必是“放水”，但可以預期由于 CPI 數(shù)據(jù)走高，央行未來一段時間肯定會采取暫時性的“防守”政策，加息雖然不是必選項，但適度回籠資金并保持“雙向靈活”是大概率事件，這對于資金政策敏感的股市來說不是好事。

關鍵詞： 豬肉價格的不斷上漲 貨幣靈活寬松的空間 CPI漲速過快 CPI創(chuàng)年內(nèi)新高