豪恩汽電資產(chǎn)負債率遠高于同行。

經(jīng)歷了近三年業(yè)績暴增后的突然減速，其背后暴露的是公司兩大主要產(chǎn)品收入下滑及芯片短缺帶來的壓力，深圳市豪恩汽車電子裝備股份有限公司(以下簡稱“豪恩汽電”) 此次IPO讓人疑點重重。8月12日，豪恩汽電將首發(fā)上會，接受上市委員會審議。金融投資報記者注意到，除了以上被詬病的問題，公司的應收賬款和資產(chǎn)負債率也是居高不下，此次IPO擬募資4.02億元中的兩成都計劃用于償還中長期借款。

兩大主要產(chǎn)品營收下滑

公開資料顯示，豪恩汽電成立于2010年，是一家專注于汽車智能駕駛感知系統(tǒng)研發(fā)、設計、制造和銷售的國家高新技術企業(yè)，主要產(chǎn)品包括車載攝像系統(tǒng)、車載視頻行駛記錄系統(tǒng)和超聲波雷達系統(tǒng)。其中，車載攝像系統(tǒng)和車載視頻行駛記錄系統(tǒng)屬于視覺感知，超聲波雷達系統(tǒng)屬于超聲波感知。

招股書顯示，在2019年至2021年，豪恩汽電的營業(yè)收入分別為6.38億元、7.19億元、9.81億元，同比變 動 比 率 為 -5.53% 、12.61% 、36.45%;對應歸母凈利潤分別為1896萬元、6755萬元、9670萬元，同比增長178.02%、256.39%、43.15%。在上述報告期內，公司在營業(yè)收入保持穩(wěn)定增長的情況下，凈利潤的增速明顯疲軟。

到了2022年，豪恩汽電凈利潤更是出現(xiàn)持續(xù)下滑。據(jù)最新數(shù)據(jù)披露，2022年1-3月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.34億元，同比增長26.38%;實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤1119.65萬元，同比下滑18.33%。2022年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.02億元，同比增長 11.78%，公司實現(xiàn)凈利潤4850.57萬元，同比下降1.13%。對于業(yè)績的下滑，豪恩汽電將其歸因于受新冠疫情的影響，公司2022年4月經(jīng)營業(yè)績有所下降。

值得注意的是，在營收保持穩(wěn)定增長的同時，豪恩汽電收入占比較大的兩大產(chǎn)品車載攝像頭系統(tǒng)、超聲波雷達系統(tǒng)收入均在2020年出現(xiàn)了下滑。2019年，公司車載攝像頭系統(tǒng)、超聲波雷達系統(tǒng)分別實現(xiàn)銷售金額3.49億元、2.17億元，占總營收的比重為 54.78%、34.01%;2020年，上述兩大產(chǎn)品銷售金額分別為3.33億元、2.14億元，占總營收比重為46.53%、29.93%。

雖然銷售下滑得并不多，但在營收增長的背景下，這兩大產(chǎn)品占總營收的占比卻在明顯下降。橫向比較來看，在車載攝像頭領域處于優(yōu)勢地位的歐菲光，其2020年的ADAS(高級駕駛輔助系統(tǒng))實現(xiàn)營業(yè)收入1.45億元，同比增長128.40%。而主營超聲波傳感器的奧迪威，其業(yè)績也在2020年出現(xiàn)大漲，公司實現(xiàn)營收3.36億元，同比增長了33.48%，凈利潤同比大增578%。

用兩成募資償還借款

報告期內，雖然豪恩汽電的凈利增速逐漸疲軟，但隨著公司營收的增長，其應收賬款也是居高不下，三年壞賬計提準備金額更是已超億元。

據(jù)招股書，公司 2019 年至2021年應收賬款賬面余額分別為2.04億元、2.32億元、2.60億元，整體呈增長趨勢。對應上述報告期末，公司應收賬款賬面余額占營業(yè)收入的比例分別為 31.92%、32.32%和 26.47%。同時，豪恩汽電2019年至2021年應收賬款計提的壞賬準備金額分別為3252.31萬元、3353.32萬元、3487.70萬元，3年合計超億元。

并且公司同期資產(chǎn)負債率(合并) 分 別 為 81.23% 、 77.33% 和67.27%，雖然公司資產(chǎn)負債率逐年下降，但仍居于高位。與同行業(yè)可比上市公司比較來看，豪恩汽電資產(chǎn)負債率遠高于其平均值。

值得注意的是，此次IPO豪恩汽電擬募資40166萬元,分別用于汽車智能駕駛感知產(chǎn)品生產(chǎn)項目、研發(fā)中心建設項目、深圳市豪恩汽車電子裝備股份有限公司企業(yè)信息化建設項目、補充流動資金項目。其中，公司擬用本次募集資金共計8000萬元補充流動資金用于償還中長期借款，也就是用此次募資總額的五分之一去償還債務。

前五大客戶并不穩(wěn)定

在負債率居高不下的背后，豪恩汽電還面臨著客戶集中度偏高及大客戶不穩(wěn)定等風險。

招股說明書顯示，2019 年至2021年，豪恩汽電向前五名客戶的銷售收入占同期營業(yè)收入的比重分別為 57.38%、59.30%和55.32%，客戶集中度較高。報告期內，公司的主要客戶為東風日產(chǎn)、大眾汽車、標致雪鐵龍、吉利汽車和長城汽車等汽車整車廠商或其一級供應商。

值得一提的是，公司近幾年前五大客戶并不穩(wěn)定。招股書顯示，公司2019年的第一大客戶為吉利集團，銷售金額為1.83億元，2020年吉利集團退居公司第二大客戶，銷售金額也下降到8536萬元。而到了2021年，吉利集團則已經(jīng)退出了公司前五大客戶之列。

另外，截止2019年，通用五菱還是公司前五大客戶之一，到了2020年也直接退出了公司前五大客戶之列。

針對上述問題，金融投資報記者多次致電豪恩汽電公開電話，均處于無人接聽狀態(tài)，將采訪提綱發(fā)至公司郵箱也未獲回復。豪恩汽電能否順利過會，《金融投資報》將持續(xù)關注。(本報記者 劉敏)

關鍵詞： 豪恩汽車沖擊IPO 疑點重重 應收賬款 資產(chǎn)負債率居高不下