在失去資本和流量的助力后，零售企業(yè)只能依靠自身造血能力運轉(zhuǎn)，對現(xiàn)金流、盈利能力等都提出了極大考驗。

(相關(guān)資料圖)

2022年，零售業(yè)的投資風口急轉(zhuǎn)直下。

從零售業(yè)各大上市企業(yè)公布的財報成績單看，出現(xiàn)增收不增利的情況，更多則陷入業(yè)績下滑甚至虧損的境地。

宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)也不樂觀。上半年，社會消費品零售總額210432億元，同比下降0.7%。按零售業(yè)態(tài)分，上半年，限額以上零售業(yè)單位中的超市、便利店、專業(yè)店零售額同比分別增長4.2%、4.7%、2.8%，百貨店、專賣店分別下降8.4%、4.1%。

在資本市場上，一些曾站在“風口”被金主青睞的零售企業(yè)正慘遭拋棄，股價下跌，市值一降再降。先有騰訊和京東減持步步高，又有永輝減持中百集團，幾天前，新華百貨二股東上海寶銀旗下基金被動賣出公司1.01%的股份，再往前看，新華都則直接將主營的零售業(yè)務板塊全部出售。

除此之外，零售行業(yè)已很久沒有新的融資消息，最近的幾次融資還是發(fā)生在一年前的叮咚買菜、樸樸超市、T11等個別企業(yè)中。

如果說，投資方曾經(jīng)將這些被投的傳統(tǒng)零售企業(yè)視為戰(zhàn)略發(fā)展的重要一步，或以此來布局全國資產(chǎn)版圖，或?qū)⑵渥鳛樽约嘿Y本與流量的變現(xiàn)出口。如今，這種情況正在轉(zhuǎn)變，蜜月期后，正面臨分離。

資本熱情消退，一方面，是看清傳統(tǒng)零售業(yè)盈利的“渺?！?，一向以利益為導向的資本，當產(chǎn)業(yè)短期內(nèi)無法帶來預期的收益，甚至拖累營收，權(quán)衡利弊后，必然會選擇退出；另一方面，也是投資方自保的手段，在消費低迷、經(jīng)濟環(huán)境充滿不確定性的當下，不少企業(yè)趁著價值未完全縮水，及早抽身、盡快變現(xiàn)，從而獲得充分的現(xiàn)金流渡過寒冬。

多家零售企業(yè)被減持

吹響今年資本退潮零售業(yè)號角的事件是，騰訊和京東減持步步高。

四年前，騰訊與京東分別拿到步步高6%和5%的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價格均為17.11元/股，二者分別支付交易對價8.87億元、7.39億元。在交易完成后，騰訊也憑借其手中股份，成為步步高前十大股東。

然而，4年過去，步步高的業(yè)績在疫情的影響下，去年更是交出了14年以來首個虧損的年報，騰訊和京東虧損共計1.5億元也要減持。

巧合的是，在減持的之前步步高股價遭新零售、統(tǒng)一大市場等概念爆炒，連續(xù)10個交易日走出8個漲停板，股價一度上演了100%的漲幅，而騰訊和京東減持套現(xiàn)也受到爭議。

與騰訊和京東減持步步高相比，傳統(tǒng)零售行業(yè)的投融資，也并不樂觀。

上個月，永輝超市分兩批通過集中競價減持中百集團股票，比例達5%，套現(xiàn)超2億元。這是自2013年以來，永輝超市首次減持中百集團股票。根據(jù)公告，永輝超市表示本次權(quán)益變動系基于公司自身發(fā)展需要。

回想當年，永輝“截胡”新光控股舉牌，與武漢國資對抗，秘密增持中百等一系列兇狠歷程，與如今的減持形成了巨大反差。

2013年，永輝超市上市3年后，野心重重，想要逐漸擴張自己的商業(yè)版圖，勢力范圍也從福建、重慶等優(yōu)勢地區(qū)向全國市場蔓延，而中百作為武漢乃至中國中西部規(guī)模最大的連鎖商超，自然吸引“爭奪者”的埋伏。

永輝超市經(jīng)過與武漢國資長達數(shù)年的拉鋸戰(zhàn)，最終握手言和，不再謀求中百集團的控制權(quán)，將持股維持在29.86%。經(jīng)過此次的減持后，永輝將對中百集團的持股降至26.17%。

其實，在減持之前，并未有過多的消息透露出來，反而還一度傳出永輝準備完成對中百的要約收購，如今風向轉(zhuǎn)變，增持變成減持。

從永輝超市對于中百的態(tài)度來看，目標一直都十分清晰，想要做全國的戰(zhàn)略布局，拿下武漢市場，畢竟中百集團在湖北市場占有率很高，但在疫情和其他業(yè)態(tài)的沖擊下，以及永輝超市連續(xù)計提對中百集團長期股權(quán)投資減值準備，合計達5.56億元的等等因素，已影響到了公司整體業(yè)績，永輝無奈作出減持的操作，也不失為一種“自?！薄?/p>

在零售市場想要“自?！钡牟恢皇怯垒x超市。

7月，銀座股份發(fā)布多個公告稱，中兆投資減持股份，合計達到1%。而中兆投資的母公司茂業(yè)國際則表示，該出售事項將使公司進一步聚焦主營業(yè)務及優(yōu)化財務結(jié)構(gòu)，相關(guān)資金用于償還借款等。

如今，百貨零售業(yè)陷入困境，同在百貨業(yè)的茂業(yè)國際和銀座股份的業(yè)績都經(jīng)歷了低谷，茂業(yè)系多次減持只為回籠資金，為旗下產(chǎn)業(yè)尋找新的出路。

投資迷霧

縱觀資本對商超的圍獵緣由，無外乎有兩類。

一類是，像永輝超市入股中百集團一樣，布局區(qū)域市場的網(wǎng)點密度，在一定區(qū)域市場占有率的提升，可以幫助零售企業(yè)加強對供應商和產(chǎn)品的議價能力，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟。

比如物美，即便有息負債規(guī)模不斷擴大，也要買買買。早些年為了進擊西北、華東區(qū)域，通過收購、充足以及托管的方式將美廉美、新華百貨、浙江供銷、天津大榮、京北大世界等招致麾下；又拿70.75億元參與重慶商社混改，出擊西南市場；接盤爆雷的鄰家便利店和樂天瑪特，以及收購麥德龍中國的控制權(quán)等等。

另一類則是，電商大爆發(fā)之后遭遇天花板，騰訊和阿里這樣的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，將觸角伸向線下零售，倒逼傳統(tǒng)的線下商超開始學著降本增效、平抑與線上的價格差，同時用新技術(shù)提升自身運營能力。

盡管兩種邏輯不同，但站在現(xiàn)在的節(jié)點來看，都沒有預期的順利和成功。

由于合作模式并不是全資并購，無論永輝還是物美系，哪怕互聯(lián)網(wǎng)巨頭都無法完全按照自己的意志重塑被投商超，即便在一眾投資方中自己是第二大股東，其影響力也有限。拿永輝入股中百來說，兩家公司在文化、區(qū)域、效率甚至是供應鏈方面都存在巨大差異，永輝無法撼動中百。

另外，傳統(tǒng)商超通過收購、兼并擴大規(guī)模為了實現(xiàn)規(guī)模效應，但中國優(yōu)質(zhì)的商超企業(yè)，尤其是地頭蛇的角色，并不會接受其他企業(yè)的“擺控”。

也就是說，在可以投融資的商超池子里沒有優(yōu)質(zhì)標的。就算是阿里和騰訊，也接盤不到非常好的區(qū)域商超，想要真正深耕線下零售，只能靠自己布局和試錯。

而讓資本真正退出的原因，終究是看不到盈利的方向，畢竟資本是以利益為導向。從疫情之后，商超的日子就非常難。

從各大商超企業(yè)發(fā)布的2022年上半年財報看，不少企業(yè)依舊處于虧損中，業(yè)績不振。其中，人人樂降幅最大，營收20.98億元，同比下降23.99%。而在凈利潤方面，過半的企業(yè)依舊呈現(xiàn)下滑的態(tài)勢，僅有家家悅和紅旗連鎖的盈利過億，但家家悅依舊同比下降5.67%，人人樂的凈利潤虧損更是達2.36億元。

超市行業(yè)整體業(yè)績承壓，不僅是自身經(jīng)營因素所致，更多是疫情、經(jīng)濟環(huán)境和其他業(yè)態(tài)競爭、分流等外部原因，同時還疊加CPI上漲，今年上半年，其中，糧食價格上漲2.4%，鮮果價格上漲12.0%，鮮菜價格上漲8.0%。這些都導致居民儲蓄意識增強，消費意愿減弱。

而這些因素都不是可以在短期內(nèi)可以改善的，因此，資本逐漸放棄對商超的憧憬。

資本退潮后，零售業(yè)的走向

資本退潮零售業(yè)的另一個重要原因是，經(jīng)過幾年的試錯，互聯(lián)網(wǎng)巨頭們逐漸認清，“抄底線下”試圖成為自己流量變現(xiàn)的出口并不容易。換句話說，新零售的夢想正在破滅。7年時間過去，盒馬身后的追隨們紛紛陷入生存危機。

這個曾經(jīng)被扣上東風的標簽，至今未能找到明確的盈利模型，甚至遭到不少質(zhì)疑。

資本用燒錢的方式搶占市場，忽視成本管理，被資本簇擁的商超，非但沒有顛覆傳統(tǒng)零售，面對嚴酷的市場，泡沫正在消退。

在商超行業(yè)中，營收想要增長，有兩種途徑：其一，通過區(qū)域擴張，加速開店，實現(xiàn)自己的規(guī)模效應；其二，向全品類擴張和場景延伸，增加商品的品類，提高單店的客單價和購物頻次，比如增加到家業(yè)務，或者倉店合一。

永輝CEO李松峰在不久前稱，“倉店合一”是永輝打開盈利局面的一把“鑰匙”，本質(zhì)是服務于“到店+到家”的全渠道發(fā)展戰(zhàn)略。尤其在聚焦試點到家業(yè)務新模式的福州，盈利模型已得到驗證。根據(jù)規(guī)劃，2023年，永輝在全國圈定了10個核心城市作為到家業(yè)務的重點發(fā)展城市。

除此之外，為了尋求更健康的盈利模式，不少線下零售商超為了應對其他業(yè)態(tài)的沖擊，開始圍繞消費者習慣定義商品和配置商品，調(diào)整商品結(jié)構(gòu)和商戶結(jié)構(gòu)，比如增加餐飲、3R食品等，擴充品類的同時，滿足消費者的需求，增加復購率。

另外，還有很多傳統(tǒng)商超也在探索更為恰當?shù)牧愎╆P(guān)系和交易模式，優(yōu)化供應渠道，比如加大廠商直供、外阜采購和本地現(xiàn)金采購，降低采購成本。

除了開源，提升業(yè)績的方式還有節(jié)流?；赝^去，新業(yè)態(tài)層出不窮，從mini店、前置倉到社區(qū)團購，如今還有會員店和折扣店。當主營的商超業(yè)態(tài)逐步被收緊，這些新的多元化業(yè)態(tài)也成了新的發(fā)力點，不少商超將中心放在了其他業(yè)態(tài)的拓展上。

但實際上，經(jīng)過幾輪的試錯，即便是資本充足、背后有金主的商超企業(yè)都沒有留下很成功的案例，反而更多商超企業(yè)的業(yè)績被新業(yè)態(tài)的探索拖累。

這些都從側(cè)面反映出新業(yè)態(tài)的推進還需要時間的沉淀，畢竟不同業(yè)態(tài)之間的存在商品結(jié)構(gòu)、數(shù)字化投入程度、人工成本等多方面的差異化和市場競爭，因此，在資本寒冬下，每一步的探索都需要格外謹慎。

如今，資本正在一步步流出零售業(yè)，在失去資本和流量的助力后，零售企業(yè)只能依靠自身造血能力運轉(zhuǎn)，對企業(yè)的現(xiàn)金流、盈利能力等都提出了極大的考驗。

但從另一個角度看，降溫后的零售業(yè)，或許市場結(jié)構(gòu)也會迎來新的變化。

正如永輝所言，讓新零售回歸零售。

關(guān)鍵詞： 永輝超市 中百集團 同比下降