二季度，公募基金權(quán)益?zhèn)}位明顯上升，重倉(cāng)股市盈率有所提升。二季度主動(dòng)偏股型公募基金整體權(quán)益?zhèn)}位為85.72%，環(huán)比上升2.36%，處于歷史較高水平;普通股票型、偏股混合型和靈活配置型基金權(quán)益?zhèn)} 位 分 別 為 90.22% 、 88.46% 和74.56%，較上季度均有所上升;二季度基金重倉(cāng)股加權(quán)市盈率為63.6倍，較一季度的61倍有所提升，主要源于基本面改善預(yù)期下基金重倉(cāng)的成長(zhǎng)、消費(fèi)板塊修復(fù)所致。

行業(yè)方面，加倉(cāng)食品飲料新能源和汽車(chē)、減倉(cāng)電子銀行醫(yī)藥，TMT、家電和醫(yī)藥板塊已處于歷史顯著低配位置。

從行業(yè)持倉(cāng)來(lái)看，二季度倉(cāng)位最高的行業(yè)分別為電力設(shè)備及新能源(16.76%)、食品飲料(15.59%)、醫(yī)藥(11.24%)和電子(9.87%)。

從超低配比例變化來(lái)看，二季度基金超配比例增加最多的行業(yè)為食品飲料(2.04%)、電力設(shè)備及新能源(0.79%)、汽車(chē)(0.73%)和有色金屬(0.57%)。

從超低配歷史水平方面，新能源、有色和軍工板塊超配水平處于歷史高位，而傳媒、醫(yī)藥、家電和計(jì)算機(jī)行業(yè)則處于近10年歷史低位。二季度持倉(cāng)變動(dòng)主要源于估值性?xún)r(jià)比和景氣預(yù)期的改變，困境反轉(zhuǎn)的消費(fèi)以及景氣預(yù)期最強(qiáng)的新能源板塊更受到基金青睞。

持股集中度整體有所上升，醫(yī)藥板塊新進(jìn)入前50重倉(cāng)股企業(yè)數(shù)量較高，退出前50重倉(cāng)股的則以電子板塊居多。二季度公募基金持股集中度整體明顯有所上升，主要源于頭部大盤(pán)藍(lán)籌在穩(wěn)定盈利和估值性?xún)r(jià)比方面具備一定相對(duì)優(yōu)勢(shì)。個(gè)股角度來(lái)看，貴州茅臺(tái)超越寧德時(shí)代成為第一重倉(cāng)股，前五重倉(cāng)股均為食品飲料和新能源相關(guān)標(biāo)的。二季度新進(jìn)入前50大重倉(cāng)股的有11家公司，其中康龍化成、愛(ài)美客、九洲藥業(yè)和通策醫(yī)療均屬于醫(yī)藥板塊;本季度退出前50大重倉(cāng)股的同樣有11家，其中?？低暋㈨f爾股份和法拉電子均來(lái)自電子板塊。

我們預(yù)計(jì)，三季度基金倉(cāng)位進(jìn)一步上升空間有限，高景氣成長(zhǎng)、政策導(dǎo)向的消費(fèi)與基建、以及當(dāng)前顯著低配的醫(yī)藥和TMT等板塊后續(xù)有望成為潛在加倉(cāng)方向。三季度來(lái)看，海外超預(yù)期緊縮和國(guó)內(nèi)通脹擔(dān)憂(yōu)上升，可能對(duì)國(guó)內(nèi)的寬松空間形成掣肘，盈利弱修復(fù)的背景下指數(shù)表現(xiàn)可能更多以震蕩為主，預(yù)計(jì)三季度基金倉(cāng)位進(jìn)一步上升空間相對(duì)有限。

加倉(cāng)方向主要集中在三個(gè)方面：其一，海外衰退風(fēng)險(xiǎn)下國(guó)內(nèi)政策導(dǎo)向或景氣預(yù)期較強(qiáng)的行業(yè)表現(xiàn)通常占優(yōu)，而當(dāng)前景氣與盈利確定性最高的成長(zhǎng)有望得到加倉(cāng)，但如新能源等交易擁擠度較高的板塊短期上升空間可能相對(duì)有限。其二，在經(jīng)濟(jì)依然面臨壓力的背景下后續(xù)保增長(zhǎng)的相關(guān)政策有望進(jìn)一步落實(shí)，預(yù)期較強(qiáng)的消費(fèi)、新舊基建等板塊盈利和景氣預(yù)期有望迎來(lái)改善。其三，醫(yī)藥、傳媒和計(jì)算機(jī)等基金顯著低配板塊若后續(xù)基本面進(jìn)一步有所改善，相關(guān)板塊存在較大的加倉(cāng)潛力。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情和地緣政治沖突超預(yù)期，政策出臺(tái)不及預(yù)期。

關(guān)鍵詞： 公募基金權(quán)益?zhèn)}位 重倉(cāng)股市盈率 主動(dòng)偏股型公募基金 普通股票型